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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

招商证券,东华能源(002221)贸易战风险解除 PDH价差有望明显放大


    美国当地时间19日,中美双方宣布同意避免贸易战并停止互相加征关税,双方在采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差、增加美国农产品和能源出口等方面达成了多项共识。两个多月的中美贸易摩擦紧张态势告一段落。 
    评论: 
    贸易战风险解除,丙烷价格有望回落。此次中美双方达成共识,避免贸易战并停止互相加征关税,意味着此前拟对原产自美国的液化丙烷加征25%关税的安排已经不复存在。在过去的一个多月时间内,中东CP价格由于中国贸易商和需求方为规避关税安排转而增加采购而明显上涨,近期华东到岸价格已经涨至600美元/吨。虽然价格上涨影响PDH利润环比表现,但一方面要看到即使在丙烷价格大幅上涨的情况下,当前丙烷-丙烯、丙烷-聚丙烯价差同比表现依然良好;另一方面CP价格上涨有利于公司贸易板块盈利。 
    我们预计贸易战风险解除后,丙烷市场秩序有望逐步恢复正常。随夏季来临,价格预计将逐步回落,利好PDH价差恢复。美国作为当前世界范围内重要的LPG增量供应来源,依然保持举足轻重的市场地位。东华能源与美国供应商之间的贸易纠纷已经全部了结,在美国有意扩大能源产品对中国出口的背景下,贸易秩序有望保持稳定,短期内不太可能再次发生黑天鹅事件。 
    油价持续上涨,对公司利好体现在长约倒挂效应消除以及PDH价差扩大。随着油价的回升,美国长约丙烷价格与中东丙烷的倒挂效应正逐步消除,16-17年公司由于美国长约价格倒挂吃亏影响业绩已翻篇。18Q1PDH价差同比明显扩大,公司Q1实现业绩3.4亿,考虑到张家港装置3年一度的检修1个月,相当于张家港和宁波两套PDH装置满产盈利超4亿元,已实现PDH盈利正常化。东华能源的核心投资逻辑是"类气头-油头"原料价差套利,在油价持续上涨的背景下,丙烯、聚丙烯价格上涨弹性明显大于丙烷原料,套利空间正在持续打开。 
    维持PDH盈利周期性不大的观点,公司加快推进宁波/连云港后续PDH项目。未来几年国内PP供需依然以需求稳定增长,供给增长有限为总基调,而原料的美国丙烷供给依然偏松,PDH仍将保持过去5年的高盈利,回报甚至稳中有升。公司拟变更募投到宁波PDH三期、宁波洞库及连云港码头储罐等,加速推进后续PDH项目。公司已确定未来3-5年建成7套PDH及下游深加工,预计19-21年将每年保持1-2套PDH项目投产,届时公司PDH和配套PP总产能将达456万吨和320万吨,进一步巩固龙头地位。中期看,公司的成长性非常值得期待。 
    股价依然对定增倒挂,维持强烈推荐评级。公司未来3-4年将迎来PDH的快速放量,预计公司2018-2020年业绩分别达16.8/21.2/32.4亿元,对应EPS 1.02/1.29/1.95元,PE仅12.2/10/6.4倍,维持强烈推荐评级。 
    风险提示:国际油价大幅下跌;PDH项目运行不稳;后续项目进展低于预期

国金证券,2018教育行业周报第23期::山雨满城 大跌之中 教育行业可关注的投资机会


    投资建议
    本周,国金教育指数涨跌幅-5.07%,上证指数-5.07%,深证成指-6.69%,创业板指-7.39%,传媒指数(中信)-8.02%,餐饮旅游(中信)-2.84%,沪深300指数-4.36%。
    年初至今,国金教育指数涨跌幅-15.37%,上证指数-13.70%,深证成指-15.82%,创业板指-12.43%,传媒指数(中信)-22.81%,餐饮旅游(中信)+11.74%,沪深300指数-11.71%。
    行业点评
    本周A股大跌,上证指数-5.07%,深证成指-6.69%,创业板指-7.39%,而A股教育上市公司,以30-80亿市值的中小市值公司为主,虽难逃下跌波及,但是因其坚实的基本面,下跌使得投资机会突显。教育资源是稳定刚需的消费品,且因其特殊的“相对收益”特性,教育行业会持续进行消费升级。由于教育行业采取的是预收账款的方式且没有存货,故公司拥有较好的现金流。
    目前A股教育公司基本都是培训领域,18-20年平均PE分别为36x,29x,23x;港股教育公司都是学校领域,18-20年平均PE分别为32x,25x,20x;美股教育公司既有培训也有学校领域,18-20年平均PE分别为61x,44x,32x。因为A股公司波动比较大,有些优质标的教育业务纯化程度较高,估值到了20x左右较低水平,存在结构性机会,可以积极关注。
    其中,【百洋股份】教育板块主要是职业培训,切入领域契机为2017年收购国内数字教育龙头企业火星时代。我们认为,公司因其优秀的管理层,行业景气度高,增长确定,当下估值还不高,是目前估值上最值得关注的教育公司,对应18-19年PE24x,20x。【开元股份】收购恒企教育和中大英才后实现多方利益绑定,公司治理结构持续优化,业务有望纯化,未来公司或成为纯教育业务公司,全力发展教育业务,值得期待,对应18-19年PE为23x,18x。【科斯伍德】2017年筹划,2018年1月完成收购龙门教育51%股权,成功并表,龙门教育(K12封闭式培训公司)本身质地就比较过硬,2017年承诺净利润已经顺利兑现。科斯伍德现在整体市值仅21亿,对应19年PE仅21x,考虑到其市值较小,且龙门教育在行业地位是区域性龙头,有一定溢价,这个估值是有吸引力的。【凯文教育】是A股唯一的学校公司,处于国际学校的领域,其特点为“强运营,高壁垒,盈利潜力巨大,且未来兑现确定性高”,学校一旦达到盈亏平衡点,之后盈利弹性较大。凯文教育预计在2018年达到盈亏平衡,在利润弹性显现的2019年,预计净利润约为1.5亿元。【丽鹏股份】拟将公司控制权变更为中锐控股,有望借助新股东涉足教育产业。目前,中锐控股集团的教育产业,涉及基础教育、学前教育和高等职业教育等多个领域。同时,中锐控股所属中锐集团旗下还有专业房地产开发企业中锐地产,集团的地产背景或有利于公司以“地产+教育”的模式进行教育板块异地扩张,建议积极关注。
    推荐标的:百洋股份、开元股份、科斯伍德。建议关注即将复牌的丽鹏股份
    风险提示:民促法各地落实存不确定性;学校招生或不及预期;职业教育培训行业竞争加剧等。

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天风证券,农林牧渔行业2018年第41周周报:农产品涨价趋势渐强 农业板块有望迎来利润和估值的双提升 建议超配!


    1、农产品涨价趋势渐强,推荐农业板块利润和估值的双提升机会。 国内主要大宗农产品已经相继进入去库存阶段,再叠加中美贸易战的影响,未来包括玉米、小麦、棉花、白糖、大豆等多种农产品价格涨势已现。而近期,随油价突破80美元/桶,进一步推升了国内通胀预期。从历史看,农业板块的营业收入、净利润同比增速和通胀水平高度正相关,而板块估值则受预期影响,会提前1-2季度反应通胀的变化。因此,随着当下通胀预期的推升,农业有望逐步进入盈利、估值双提升阶段,坚定建议超配农业。我们认为随着大宗农产品价格进入涨价周期,种植收益将得到改善,种植产业链有望得迎来业绩和估值的双提升。重点推荐:苏垦农发(种植)、新洋丰(复合肥)、隆平高科(种子)。此外,国际油价的上涨速度远超玉米的涨价速度,由此带来燃料乙醇产业利润的扩大,重点推荐:燃料乙醇龙头企业中粮生化。
    2、生猪养殖产能加速去化,行业景气有望来。 本周,在通胀预期推动之下,生猪养殖板块表现抢眼。而从产业表现来看,随着国庆假期的结束,本周国内猪价小幅回落。智农通数据显示,本周外三元生猪均价13.94元/公斤,较上周下跌0.04元/公斤。目前,受限于生猪及产品外调的限制,短期猪价预计将将依旧保持强势。 截止目前,已有辽宁沈阳、河南郑州、江苏连云港及浙江乐青三个非洲猪瘟疫区正式解除封锁。辽宁因为本周之内连续发现4起疫情,再次被封锁。而河南疫区解除之后,省内生猪产品可外调,本地猪价回升,而需要生猪外调的浙江、两湖等地,猪价则开始回落。从时间预估上,10月中下旬开始,将有更多的疫区要解除封锁。且随着安徽、江苏、黑龙江等地解除封锁,将对浙江、福建等高价区产生冲击,国内生猪南北价差有望缩小。
    从中期看,受此次非洲猪瘟的冲击,下半年猪价反弹之际,产业生猪补栏积极性仍然较低。考虑到能繁母猪25%-30%年自然淘汰率,补栏积极性低迷之际,预计2018年能繁母猪整体存栏将低于2017年,则2019年生猪均价有望高于2018年,猪价的回升将带来企业盈利能力的大幅好转。从弹性角度出发,重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神,其次温氏股份、牧原股份。
    3、白羽肉鸡价格坚挺,行业景气高涨,首推圣农发展。 本周,产品价格较节前大幅上涨,主产区毛鸡均价8.87元/公斤,较节前上涨13.72%;鸡苗均价5.42元/羽,较节前上涨31.23%;鸡肉产品综合售价10.68元/公斤,较节前上涨2.20%。2018年是禽板块盈利反转年,产业景气有望延续至2019年,通胀进一步推升板块的价格景气。重点推荐全产业链龙头企业圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。 4、辽参捕捞季开始,鲜参价格涨至110-120元/斤,重点推荐山东海参龙头好当家。
    根据中国水产频道报告,当前,圈养的鲜活海参收购价飙升至每斤110元-120元,同比近乎翻倍,并超越了2009年和2010年的行情高点。在《海参牛市到来?--辽宁高温致海参减产分析》专题报告中已重点提示关注海参板块投资机会,今夏高温致辽参减产,根据央视经济信息联播,目前初步统计,海参受灾损失面积超过95万亩,损失产量6.8万吨。我们认为海参有望迎来2-3年牛市!海参价格有望快速上涨,海参养殖利润将得到明显改善。建议重点关注好当家(山东海参龙头),其次獐子岛(辽宁深海底播养殖模式)。
    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气

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证券时报,A股8月迎两连跌 基建股热度不减


    在7月份小幅反弹后,A股市场8月以来已连续两日“开门黑”。8月2日,各主要股指均大幅走弱,收盘跌幅均超2%;个股方面,83只股票股价创出历史新低。
    值得注意的是,虽然主要指数悉数大跌,但全部收出“金针探底”的走势,显示大跌之下有部分资金入场迹象。此外,虽然绝大多数板块走弱,但基建、西藏等板块强势上扬,且多股逆势涨停成弱市中的明星。
    83只个股创新低
    8月2日,沪指收于2768.02点,再度回落至2800点下方;深成指收于8780.56点,日K线七连跌;创业板指盘中一度跌穿1500点大关,最终收在1510.09点。深成指和创业板指数均在盘中创下股灾以来的新低。
    指数集体走弱之下,多数个股疲态尽显。根据Choice金融终端统计,83只个股股价创出上市以来新低。其中既包括*ST天马、*ST龙力等“问题股”和风险股,工业富联、海特生物等次新股,还有云投生态等老牌个股。此外,创新低个股中包括天能重工等制造类企业,也包括中原证券等金融类公司。
    相对于股价创新低的个股数量增加,股价创出历史新高的个股数量则在减少。8月2日,除了春光科技和东方环宇两只次新股之外(其中东方环宇股价创出新高后放量杀跌),盘面上股价创出新高的个股只有神马股份一只。
    中信建投证券指出,人民币贬值,推升神马股份PA66产品价格持续上涨,当前股价已经突破2011年高点,同时PA66旺季将至,改性塑料需求旺盛,价格上涨持续性强;此外,由于华峰、华洋暂停报价,现货极为紧张,后续价格继续看涨。
    对于大盘大幅下挫,部分机构认为是技术整固的需要。湘财证券表示,从技术形态来看,由于沪指前一段时间短期涨幅较大,存在获利回吐要求,技术上亦有整固需要,近期调整合情合理。“从估值水平来看,目前上证综指PE约13.06倍、深成指PE约21.13倍、上证50PE约10.08倍、中小板指PE约26.38倍、创业板指PE约39.66倍,均处于历史底部区域,都已经具备一定的吸引力。”
    英大证券首席经济学家李大霄8月2日也表示,大盘已经连续下行把红三兵的上涨成果消耗殆尽,市场再度陷入了低迷。他认为,“一方面,政策面发生的变化是不容忽视的,稳就业、穏金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,会逐步落实到工作当中去,对于外部环境发生的变化,内部仍然还有比较大的政策调整空间。另一方面,整个市场出现的积极因素有几个方面,一个是外资入市,这个是比较大的增量;第二个是养老金入市,还有一个是上市公司的回购和大股东的增持,这些都会对市场产生正面影响。”
    基建概念股热度持续
    行业板块几乎全线下跌的背景下,基建板块和西藏概念股却逆势上涨,多股股价收于涨停。在“强内需”和“松基建”预期之下,基建概念股的活跃度仍在持续演绎,而市场资金也乐于在诸多不确定性的包围中,寻找相对确定性的机会介入。
    基建概念方面,建筑工程类公司8月2日有4家涨停,分别为西藏天路、名雕股份、北新路桥和龙建股份。其中北新路桥继8月1日涨停之后,2日再度涨停。而此前出现“8天7涨停”的“妖股”成都路桥8月2日放量收跌8.48%。
    处于基建产业上游的建材板块也有多只个股涨停,其中既包括青松建化、同力水泥等水泥股,也包括三星新材等玻璃股;既包括八一钢铁等钢铁股,也包括华塑控股等其他建材类企业。其中,华塑控股和国统股份两家建材类企业的股票,已经连续两日涨停。
    值得注意的是,包括建材产业在内,位于西藏、新疆的多只个股均逆势涨停。其中西藏板块以2.6%的整体涨幅位于2日所有板块涨幅榜首位,除了西藏天路以外,奇正藏药等西藏股也收于涨停。

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长城证券,医药周报2017第48期:制造业数据稳步提升 紧随政策积极布局


    上周,申万医药生物指数下跌0.55%,涨跌幅排在行业第19位,跑赢沪深300指数2.03个百分点。上周医药板块连续第3周随大盘调整,近半数医药个股均有不同程度下跌,整体相对沪深300的估值溢价率仍处于历史相对低位,建议择机买入低估值高成长标的。统计局于上周公布了10月份医药制造业数据:2017年1-10月,医药制造业主营业务收入和利润分别同比增长13.1%和18.2%,与2016年同期+9.6%的收入增速和+15.5%的利润增速相比,均有明显提升。
    医药板块在延续了3个多月强势行情后进行了3周的调整,我们预计在药品审评审批政策的刺激下,后续行情将持续分化,重点推荐关注以下五个方向:1)符合政策导向、研发实力强的创新药和器械龙头,如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、康弘药业、乐普医疗;2)受益于一致性评价的仿制药企业,如信立泰、京新药业;3)受益医保目录调整,拥有核心品种的仿制药企业,如益佰制药、天士力、翰宇药业;4)盈利改善的公司,如理邦仪器、康缘药业;5)具有国企改革预期的企业,如山东药玻。
    市场回顾:截至12月1日,上证综指报收3317.62点,单周(11月24日至12月1日)累计下跌1.08%,中小板指数累计下跌1.11%,创业板指累计上涨1.23%。一级行业钢铁、建筑材料、轻工制造等13个行业上涨,其他行业下跌。其中钢铁领涨,涨幅为5.49%。申万医药生物指数报收7929.28点,累计下跌0.55%,涨跌幅排在行业第19位,跑赢上证综指。
    细分行业方面,生物制品和医疗器械2个行业上涨,其中,生物制品领涨,涨幅为0.36%。其余4个子行业下跌,其中中药领跌,跌幅为1.65%。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为35.85倍,较上周下跌0.12个单位,比2007年以来的均值37.65倍低1.80个单位。相对于沪深300的13.75倍PE的估值溢价率为160.73%,位于相对低位。
    行业动态:(1)国家食药总局发布《关于调整原料药、药用辅料和药包材审评审批事项的公告》。(2)首批7个仿制药启动一致性评价的现场检查。
    (3)总局发布《关于发布中成药通用名称命名技术指导原则的通告》以及《关于规范已上市中成药通用名称命名的通知》。(4)吉利德的丙肝泛基因型口服抗病毒药索华迪在华上市。(5)信达生物的PCSK-9单抗首次人体试验启动。(6)全球首个PARP抑制剂奥拉帕利片递交中国上市申请。
    公司公告:国药一致(000028)子公司国药控股国大药房增资扩股引入战略投资者,完成后公司持股比例60%,战略投资者持股比例40%。白云山(600332)子公司广州拜迪与药明生物就开展生物新药研发战略合作签订了《生物医药产业战略合作框架协议》。科伦药业(002422)创新静脉麻醉药物KL100137脂肪乳注射液获得临床批件;注射用帕瑞昔布钠获得药品注册批件。双鹭药业(002038)收到来那度胺的《新药证书》和《药品注册批件》。

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证券时报网,通富微电(002156):两家子公司具备封测CPU、GPU能力




    e公司讯,通富微电(002156)12月12日在互动平台回复投资者提问时称,公司下属子公司通富超威苏州和通富超威槟城均具备封测CPU、GPU的能力。

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太平洋证券,医药生物行业:CFDA批准首个NGS肿瘤多基因检测试剂盒 肿瘤基因检测迎来NGS新时代


    1、首个肿瘤NGS伴随诊断试剂盒获批准产,开启肿瘤检测新时代。
    NGS目前主要应用在无创产前筛查、基础科研服务等领域,在肿瘤诊断和治疗领域尚处于早期。随着中国肿瘤发病人数逐年增加、病患存活率不断提高,靶向用药不断在国内上市,检测靶点和检测次数的增加等,NGS以其高输出量、高解析度的显著优势,在肿瘤基因检测领域的应用将逐步广泛。
    燃石医学此次获批的产品于2016年12月进入国家创新医疗器械特别审批程序,历时近两年时间于2018年7月获CFDA准产批件。该试剂盒用于定性检测非小细胞肺癌患者经福尔马林固定的石蜡包埋的组织样本中EGFR/ALK/BRAF/KRAS基因突变,其中EGFR基因检测用于吉非替尼片、盐酸埃克替尼片、甲磺酸奥西替尼片的伴随诊断,ALK基因检测用于用于克唑替尼胶囊的伴随诊断。此次燃石医学的产品采取的是NGS+组织样本技术,较PCR技术而言,NGS可检测更多基因位点,同时进行大panel检测可有效缩短药物研发时间。
    除燃石的产品外,目前世和基因(6基因)、艾德生物(3基因)、诺禾致源(6基因)等公司也在研发该类产品。
    全球范围内,目前共有六款NGS肿瘤伴随诊断产品获批,FDA于2016年12月批准了第一款基于NGS的肿瘤基因检测产品FoundationFocus?CDxBRCA(FoundationMedicine公司),为BRCA基因检测;2017年赛默飞世尔、Illumina、斯隆凯特琳癌症中心等相继获批了试剂盒产品,2017年11月获批的MSKCC-IMPACT和FoundationOneCDx试剂盒可分别检测486个和324个基因,检测基因数提升至百个级别。
    2、燃石、艾德、世和等企业有望首先享受行业利好
    首先,基于NGS的肿瘤基因检测有望逐步进入院内市场。国内肿瘤基因检测院内市场目前以PCR技术为主,2017年行业规模在5.5亿左右(2017年艾德生物收入3.3亿,市占率60%左右),而肿瘤NGS基因检测市场以院外为主,2017年NGS在肿瘤基因检测领域市场规模在十亿级别(2017年世和基因收入1.82亿);该产品的获批,使得NGS可应用于具有资质和检测能力的医院和第三方检测机构,由院外进入院内,将极大地打开行业空间。其次,推进行业内其他同类产品获批进度。燃石的NGS产品获准产批件后将进一步加速审批在列的其他产品的审批进度。最后,领先企业将首先享受利好。由于NGS较PCR操作流程更加复杂,操作不规范、流程不标准都会导致检测结果出现误差,因此产品和流程的标准化对于临床应用尤其重要;同时NGS检测产品价格相比于PCR较高(可达数千至万元级别每次),新产品在医院的推广方面面临不确定性,而燃石、诺禾、艾德、世和等领先企业在质量体系标准化、学术推广、售后服务等方面具有明显优势,因此领先企业有望首先享受行业利好。
    风险提示:其他厂家NGS试剂盒获批不达预期,NGS试剂盒推广不及预期等。
    相关标的:艾德生物、北陆药业。

海通证券,小天鹅A(000418)如何看小天鹅A的合理估值?


    我们的推荐逻辑一直未变:行业稳增+份额走高+均价提升+利润率改善,三到五年公司业绩复合增速25%确定性强(详见我们2017年9月10日深度报告《内外双驱,市值翻倍可期》及此前系列深度报告)。2017年公司和主要竞争对手交出靓丽的业绩验证了我们对冰洗龙头进入高景气阶段的判断,龙头份额整合序幕拉开,均价利润率改善空间大,重申对冰洗龙头的推荐。
    如何看小天鹅A的合理估值:自9月10日以来,随着公司股价的持续上涨,公司18年PE估值由14倍涨至21.6倍。期间公司基本面没有发生明显变化,股价上涨由估值推动,我们理解为市场逐步认识到小天鹅的长期的高成长性,逐步认识到冰洗龙头进入高景气周期的投资价值,这也是近期美的系及另一冰洗龙头涨幅较大的原因。在目前时点,我们认为小天鹅A的估值仍有提升空间,从长期成长空间,短期业绩增速及周期性确定性角度来看,我们认为小天鹅的估值不应低于厨电龙头。
    小天鹅A的成长空间及业绩增速不亚于厨电龙头。从长期空间看,1)全球空间角度:目前厨电龙头收入几乎全部来自国内,行业整体销量约两千万台,而冰洗龙头面对的是全球市场,2016年,冰洗内销超过四千万台,洗衣机出口约两千万台,冰箱出口约三千万台。2017H1小天鹅海外收入占比约20%,我们认为其未来有大幅提升空间。2)份额提升角度:厨电行业老板、方太、华帝、美的等几大龙头从销量份额看势均力敌,而洗衣机行业双寡头格局确立,CR2超过60%,其余品牌份额均在5%以下,我们认为20%的外资品牌被国产化替代、20%的杂牌被洗牌是必然趋势,龙头份额和集中度仍将继续提升。另外,在外销领域,小天鹅虽为龙头但份额不足20%,海尔由于仅做自主品牌份额不足9%居第二位,其余份额更小的杂牌合计占有70%的市场份额,小天鹅外销份额整合空间极大,近年已呈快速提升之势。3)品类拓展角度:厨电品类多样化,龙头向洗碗机净水器等领域拓展,洗衣机也呈现出一家两台的趋势,洗烘一体机、干衣机需求逐步释放。4)均价角度:消费升级趋势下洗衣机结构不断优化,根据2017年前三季度中怡康数据,滚筒洗衣机均价3800元,波轮洗衣机均价1600元,滚筒占比提升带动冰洗均价提升;洗衣机外资内资品牌均价差距较大,目前厨电内资品牌与外资品牌均价持平,而洗衣机仍旧有51%差价。在出口领域,国内龙头不断收购外资品牌,海外自主品牌比例提升有望带动整体均价提升。5)净利率提升角度:洗衣机龙头净利润率整体偏低,我们认为未来随着均价的大幅提升,利润率边际改善空间大。6)从周期性角度看,洗衣机行业受地产影响明显小于厨电,行业增速更为稳定,估值的周期性波动较小。综上所述,我们认为小天鹅A无论从长期增长空间,还是短期业绩增速均不亚于厨电龙头,且不受地产周期困扰,合理估值不应低于厨电龙头。
    盈利预测及投资建议。综上,我们认为,公司受益于"行业稳增+份额走高+均价提升+利润率改善",未来三到五年,公司业绩保持25%复合增长的确定性强,我们预计公司2017-19年EPS分别为2.40元、3.04元、3.80元,分别同比增长29%、27%、25%。目前估值对应18年22倍,PEG=0.8,考虑到公司较高的业绩增速及持续性和确定性,以及优质标的的稀缺性,随着未来海外资金不断流入A股市场,家电龙头公司估值仍有修复空间。鉴于上文中对厨电行业和洗衣机行业进行了对比,以老板电器作为可比公司,老板电器在过去一年对应当年的动态PE估值区间为23-29倍,给予小天鹅A18年25倍PE估值(PEG=1),对应合理目标价为76元,"买入"评级。
    风险提示。原材料价格波动影响短期盈利能力。

证券日报,春节倒计时电竞股上演狂欢 6只年报预喜股最受机构青睐


  春节的脚步越来越近,万众期待的春节假期也进入倒计时。辞旧迎新之际,不少游戏厂商都在为春节档期的市场推广和运营工作加班加点,电竞圈也迎来狂欢,彩虹六号国际邀请赛将于2月13日至2月18日在加拿大蒙特利尔举办,在本次的赛事中将首度展示《彩虹六号:围攻》即将推出的最新内容,同时这也是《彩虹六号》所举办的迄今为止规模最大的一次电竞赛事活动。
  业内人士指出,快速崛起的电竞产业正在用一个又一个现象级事件,展现其作为新兴产业的巨大能量。扶持电竞产业健康发展,对于培育新的经济增长点、助力新旧动能转换都有很大意义。
  如今,这场电竞产业的热火也已燃至A股市场。昨日,电子竞技概念板块整体涨幅接近4%,板块内成份股全线飘红,分众传媒大涨8.43%,完美世界(3.36%)、游久游戏(3.34%)、盛天网络(3.29%)、深赛格(3.23%)、雷柏科技(3.08%)等个股涨幅也均超3%,此外,顺网科技、浙数文化、华谊兄弟、金亚科技、晨鑫科技、云图控股、祥源文化等个股涨幅也均达到或超过2%。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,10只电子竞技概念股获资金追捧,合计大单资金净流入16388.71万元。分众传媒大单资金净流入居首,达到10311.38万元,紧随其后的是华谊兄弟,大单资金净流入3108.43万元,完美世界大单资金净流入也在2000万元以上,达到2181.08万元,其他昨日实现大单资金净流入的电子竞技概念股还有:游久游戏、盛天网络、浙数文化、祥源文化、雷柏科技、大唐电信、东方明珠。
  电竞产业拥有巨大潜在价值已成为市场共识。经过多年发展,电竞行业已经形成了一条从游戏授权到内容生产、制作再到传播的完整产业链,将带动内容制作、授权、分发、赛事运营、传播、监管、教育培训、专有设备研发等一系列相关产业链的全面发展。电竞产业所创造的商业价值和文化品牌价值都不可小觑。
  日前公布的《全球电子竞技市场报告》中预计,2018年至2020年,电竞市场将迎来高速增长期,平均每年增收2.68亿美元,到 2020年则会突破15亿美元年收入大关。在此期间,电竞观众人数的增长速度则相对较慢:2017年为3.85亿人,其中1.91亿人为死忠粉丝,其余1.94亿人只会偶尔观看。到2020年,死忠粉丝总数或能增长50%,达2.86亿人。
  在此背景下,电子竞技相关上市公司吸引力不断提升,近30日内,共有6只概念股获机构给予"买入"或"增持"等看好评级,其中,完美世界机构看好评级家数最多,达到14家,绿地控股、分众传媒、华谊兄弟、顺网科技等4只个股机构看好评级家数也均在5家及以上,分别为:8家、7家、7家、5家,此外,浙数文化也获得机构看好。
  进一步梳理发现,上述6只机构扎堆推荐的电子竞技概念股业绩表现也较为突出,2017年净利润均有望实现预喜,其中,浙数文化更是有望实现2017年净利润同比翻番。

财富证券,计算机行业月度报告:行业平稳发展 关注细分行业龙头


    本月A股计算机行业指数下跌2.74%,全行业排名第23:本月(12月1日—12月31日)市场略有下跌,上证综指下跌0.30%,沪深300上涨0.62%,申万计算机指数下跌2.74%,在申万一级行业中涨跌幅位居第23位。
    整体法估值处于历史后49.54%分位,中位数估值处于历史后42.13%分位。12月底计算机行业整体市盈率50.26倍,位于历史后49.54%,绝对估值相比上月有所回落;中位数估值53.76倍,位于历史后42.13%;相对沪深300估值为2.03倍,仍高于历史中值。
    国内软件行业运行持续平稳:2017年1-11月,我国软件行业运行持续平稳。1-11月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入49020亿元,同比增长14.5%,增速低于去年同期0.3个百分点。软件产品收入平稳增长,其中,信息技术服务业发展良好,嵌入式系统软件增速波动回落。全行业共实现利润总额6008亿元,同比增长14%,增速低于去年同期5.8个百分点。从业人员工资总额增长14.7%,增速低于去年同期0.5个百分点,略高于软件行业增速。
    投资建议:经历两年多的调整,计算机板块的整体法估值回落到50倍左右,略低于历史中值。目前大部分个股的静态估值在40-50倍左右,处于不贵,但是也不便宜的状态。另一方面,计算机板块的前三季度收入增速为8.2%,扣非后业绩增速17.1%,均较2016年出现了明显放缓的迹象。我们预计2017年全年的业绩增速为15%-20%左右,2018年全行业业绩增速为15%左右,同时市场开始对业绩承诺期满后的业绩可持续性表示担心。在当前的时点,我们认为当前计算机行业已经度过了投资上最悲观的时期,但由于行业整体业绩放缓的趋势尚未改变,2018年应更多的关注结构性投资机会。我们认为人工智能技术发展对行业构成中长期支撑,建议关注科技股龙头和细分行业的龙头公司;同时随着网络财产的快速增长,信息安全的重要性也更加凸显,可关注信息安全行业的A股上市公司。目前我们重点关注的标的包括海康威视、大华股份、东软载波、天源迪科等。
    风险提示:行业发展不达预期,公司发展不达预期。

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