证券时报网,郑州银行(002936):向关联方郑州国控西城建设有限公司授信3.3亿元

    郑州银行：向关联方郑州国控西城建设有限公司授信3.3亿元，用于认购其单一资金信托计划。

太平洋证券,银行业:资本补充力度加大 房贷利率提升改善息差

    本周(9月3日-9月7日)银行板块下跌1.12%,沪深300指数下跌1.71%。个股方面,本周涨幅排名前三的是常熟银行、张家港行和民生银行,涨跌幅分别为:2.03%、1.41%、0.34%;涨幅排名最后的三名分别是宁波银行、建设银行和杭州银行,涨跌幅分别为:-3.28%、-3.2%、-2.99%。
    银行纷纷通过多种渠道补充资本,提高资本充足率。本周有3家上市银行发行了二级资本债,分别是中国银行、中信银行、浦发银行,募集金额分别为400亿元、300亿元、200亿元。此外,贵州银行发行5000万股优先股、张家港行发行25亿元可转债申请均获证监会核准。今年前8个月,商业银行共发行二级资本债33只,总额1000亿元,以缓解银行表外资产回表和监管趋严所导致的资本约束。上半年末,商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.57%、11.20%、10.65%,较一季度末分别下降7个、8个、7个百分点。
    房贷利率持续提升,进一步改善息差。8月全国首套房贷平均利率为5.69%,已连续20个月增长。上半年末,银行净息差为2.12%(Q1:2.08%),息差显著改善,进一步拉动利润增长。此外,银行体系流动性合理充裕,贷款保持较快增长。1至7月人民币贷款新增10.48万亿元,同比多增1.69万亿,已是去年全年同比多增量的近2倍。信贷规模继续扩张,业绩将平稳改善(上半年净利润YOY:6.37%)。
    不良率攀升制约行业整体估值,行业行情进攻性不足,但市场大幅波动时,仍将成为市场的稳定器。商业银行不良率Q2:1.86%(Q1:1.74%),资产质量受去杠杆政策影响下降。但是上市银行资产质量明显优化,不良率持续下滑,不良贷款偏离度逐渐下降,不良确认标准愈加严格;上市银行拨备计提充足,风险抵补能力较强。
    投资建议:继续维持银行板块“中性”评级,不过可以关注超跌的低估值银行股机会。关注长期发展潜力大的平安银行、招商银行。
    风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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中证网,同和药业(300636):推迟年报披露是因为审计机构受疫情影响无法安排人员正常出差

　　中证网讯（记者 张兴旺）同和药业（300636）2月26日上午在深交所互动易平台回复投资者提问时表示，公司推迟年报披露时间是因为审计机构受疫情影响无法安排人员正常出差，从而影响审计报告的出具，没有其他原因。

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申万宏源,美菱电器(000521)变频战略引领行业发展 原材料上涨带来部分压力

    投资要点：
    变频冰箱发展良好，风冷产品投入推广，预计2016年净利润反弹性增长。10月1日冰箱新能效标准推出，公司的节能变频技术与其高度契合，1-10月公司变频冰箱总销量80万台，预计2016年全年能够实现90万台，终端零售中公司自身变频产品的占比超过30%（变频比例排名行业第一），随着新能效标准推行以及公司主动加快变频比例，预计2017年这一比例应该会超过40%。目前公司300L以上冰箱均为变频，致力于往300L以下推广，高端冰箱推变频更容易，低端切换变频相对更难，原因为此类消费者对价格更敏感，中怡康数据显示，变频冰箱大概比定频冰箱的价格高几百元到一千元不等。除了变频，公司加大风冷冰箱的投入推广，顺应居民对产品保质保鲜要求的提高。风冷产品具备风道，生产线需要改造，目前已经基本完成了所有产线的改造，风冷的技术难度更高，会对改善毛利率产生较大贡献。随着盈利能力的稳定提升，公司业绩将逐步走出底部，预计2016公司净利润将达到2.3亿左右。
    空调、洗衣机和小家电稳健发展，生鲜板块有待继续探索。1）空调销售好于预期，预计超过今年30亿元的营收目标。同时公司也在参与政府主导的一些项目：例如，地热能空气调节器,2017年公司将加大家用中央空调的投入。2）洗衣机：2015年成立了洗衣机事业部，独立出来后积极性较高，预计今年销售收入的增长超过50%，零售端的占有率也提升至1个多百分点。公司希望将洗衣机业务尽快做大,一方面会加快自己投资生产基地,另一方面，会寻找国外优质洗衣机项目作为并购标的。3）小家电：2016年初并购了长虹日电，前三季度收入4亿元，销售中小家电大多采用代理制。4）生鲜板块:绵阳业务推进顺利，合肥较缓慢,目前准备向成都推广，绵阳有用户10多万/10%活跃度，但合肥单价高于绵阳，每单40-50元，绵阳每单20-30元。
    出口实行大客户导向，原材料成本上涨带来一定经营压力。四季度原材料成本快速提高（化工材料、钢铁、压缩机中的铜、包装用的瓦楞纸）以及九月份实施的高速公路超重新法规导致运输成本增加。出口：公司调整策略加大伊莱克斯、松下、惠而浦等出货比例，放弃部分利润率较低的中小客户。
    激励机制更加市场化。公司各个事业部都在做虚拟股权激励，大部分事业部的激励方案已经确定。上市公司层面，董事会在论证2017-2020年的股权激励方案，公司会按照“十三五规划”的目标来制定增长率，由于现阶段激励计划2016年结束，我们预计会在2017年将会将推出新的激励方案。
    盈利预测与投资评级。我们维持公司2016年-2018年EPS分别为0.22元、0.29元和0.33元盈利预测，对应2016-2018年动态市盈率分别为31x、23x和20x，公司变频冰箱引领行业，空调与洗衣机业务进一步加强，维持公司“增持”评级。

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西南证券,公用事业行业周报:提高环保板块关注度

    本周观点
    环保板块:从估值水平看,环保(中信)板块目前PE(TTM)估值32X,已经降至2012年以来的历史最低位,龙头公司18年估值优势逐步显现;从政策面上看,两会政府工作报告明确提出“推动钢铁等行业超低排放改造。提高污染排放标准,实行限期达标”,2018年非电领域大气排放标准提标大概率出台,有望形成较强催化;建议重点关注环保板块,细分行业上,我们认为大气治理仍为重中之重,未来三年大气治理规划正在制定中,个股重点关注龙净环保、清新环境;其他板块关注监测检测、工业危废和流域治理,个股关注碧水源、聚光科技、东江环保、永清环保、东方园林、雪浪环境、博世科、京蓝科技等;自下而上推荐内生良好,国改实质推进的兴蓉环境;环卫一体化设备和服务商龙马环卫;提高关注18年有望出台的《土壤污染防治法》带来的土壤修复板块机会。本周重点关注碧水源、兴蓉环境、龙净环保和博世科。
    公用事业板块:电力方面,火电基本面触底,盈利能力有望企稳并逐步修复,关注火电龙头华能国际、华电国际等;水电板块估值低,防御性强,关注龙头长江电力、国投电力、川投能源,重点关注电改第一股三峡水利。燃气方面,短期上旺季逐步转淡,LNG价格或将持续回落;长期上燃气消费量持续上行,行业景气度提升,关注蓝焰控股、中天能源等。同时,政府各方均表态持续推动煤改气,持续关注迪森股份、百川燃气。本周重点关注:三峡水利。
    风险提示:非电政策出台不及预期风险,电改和煤改气不及预期风险。

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上证报,昂立教育(600661)股东中金集团方面拟增持0.5%-5%股份

    上证报讯（记者孔子元）昂立教育公告，中金集团及其一致行动人，计划在未来6个月内增持昂立教育股份，拟增持股份不低于昂立教育总股本的0.5%，不超过昂立教育总股本的5%。目前，公司第一大股东上海交大产业投资管理（集团）有限公司及其一致行动人持有上市公司22.65%股份；中金集团及其一致行动人合计持有上市公司21.18%股份。

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中银国际证券,美国证券经纪业专题报告:以经纪人为中心 多元化的定位

    美国证券经纪业已有两百多年的历史,发展历经三阶段,逐步形成证券经纪业五大业务板块与三大客户群体,证券经纪体系逐步完善;证券经纪人的核心地位一直难以撼动。美国证券经纪商形成了证券经纪人管理模式的四大流派,我们通过深入研究不同的证券经纪人管理模式,探究其对中国券商未来经纪业务转型发展之路的借鉴价值。
    历经三阶段发展,证券经纪人核心定位不变:上世纪70年代以来,美国证券经纪业务发展历经三个阶段:经纪人坐享佣金的时代、经纪人个人技能与团队效应共同发展的时代、以客户为中心的经纪人转型时代。中国证券经纪业相比于三阶段的发展状况,目前仅处于第二阶段,未来的发展可以对标美国证券经纪业所处的第三阶段。尽管角色有所不同,但是证券经纪人各时期都在证券经纪业中扮演着核心的角色,提供代理服务、营销、代销金融产品,起到了重要的桥梁作用。而国内证券经纪业务仍然以佣金和渠道作为核心,未来可以借鉴美国逐步提高证券经纪人在经纪业务体系中的地位。
    美国证券经纪业务体系完善:与传统经纪业务以代理客户买卖证券为主不同,美国证券经纪业务的业态包含了传统经纪服务、咨询服务、关系维护、代销服务与顾问服务五大模块。美国证券经纪业务从客户群体方面可大致划分为三大客户市场:面向大众散户的零售经纪、面向核心客户的高净值经纪市场和面向投资机构的机构经纪业务。而国内经纪业务的业态仍然局限在传统的经纪业务以及少量的增值业务,客户市场相对集中单一,仍然以零售客户为主,未来的发展可以借鉴美国证券经纪业体系。
    门派众多的美国证券经纪人管理模式:不同的经纪人管理模式分别从经纪人招聘甄选、经纪人培养、经纪人考核激励管理以及经纪人营销等方面建立了各自独特的机制与运营方式。本文将着重研究美银美林FC模式(金融顾问模式,可作为中信证券等龙头券商转型发展的对标标的)、嘉信理财独立理财顾问模式与以TDAmetritrade为代表的网络经纪商模式(可作为华泰证券、东方财富等网络经纪商转型发展的对标标的)、爱德华〃琼斯IR社区模式(投资代表社区模式,可作为地方性中小券商转型发展的对标标的)。
    重点推荐
    对照美国经纪业务的三个发展阶段,中国证券经纪业务处于经纪业务发展的第二阶段,传统的证券经纪市场已经趋于饱和,佣金率不断下滑;经纪业务同质化严重,中国证券经纪业发展遭遇瓶颈。未来中国券商应当着重丰富与扩充经纪业务的业务板块,开拓机构客户与高净值客户市场,以客户为中心,向更高的第三阶段转型发展。在此背景下,部分券商已经揭开了经纪业务转型的序幕。重点推荐在经纪业务转型方面具备清晰差异化定位并取得先发优势的龙头券商中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券。
    风险提示
    市场情绪低迷对业绩和估值的双重压力;监管趋紧对行业影响超预期。