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联讯证券,恒康医疗(002219)2017年半年报点评:医疗业务稳健增长 中药饮片受益旗下医院渠道 业务维持性好


    医疗业务稳健增长,静待体系外医院注入上市公司
    上半年,公司医疗收入6.83亿元,同比增长约25%,占上半年营收总额的61.6%。医疗收入增长一部分由于上半年崇州二院并表影响,我们预测崇州二院保持去年的营收规模,预计上半年营收8000万以上;剔除崇州二院并表影响,公司原有医疗业务上半年实现约6亿元的营收,内生增速约10%,保持稳健增长。收购澳洲影像公司PRP控股公司70%股权已经完成交割手续,下半年开始并表,有助于加快公司建立国内独立影像中心以及引进国际先进管理诊断技术。
    并购医院标的储备方面,公司已经通过并购基金京福华越收购了兰考第一医院有限公司99.9%股权、兰考堌阳医院有限公司99.9%股权以及兰考东方医院有限公司99.9%股权,通过京福华彩收购了泗阳县人民医院70.27%的股权,提前锁定了几家优质县二级以上医院并购标的;另外,上半年与马鞍山市中心医院有限公司签署《战略合作框架协议》,收购马鞍山医院(三甲综合)不低于70%的股权,获得稀缺三甲医院并购机会。目前,上市公司体系外待注入医院标的储备充足,静待公司医疗服务业务线大扩容。
    中药饮片业务受益旗下医院渠道,业务维持性好
    中药饮片享受超药品福利待遇,不受招投标降药价影响,医院可维持销售加成。公司中药饮片业务受益旗下医院渠道不断扩容,中药饮片业务上半年营收2.94亿元,由于上年同期基数较低,同比增速较高,达451.52%,占营收总额比例提升到26.59%,毛利率37.3%,同比提升12.14个百分点,贡献净利润1.05亿元。中药饮片业务主要由恒康源药业开展,恒康源加大了中药饮片投入,提升了公司中药饮片规模,结合公司旗下医院医疗服务业务线,中药饮片业务逐步进入公司下属各医院,实现大幅度增长。由于通过公司体系内销售,中间环节较少,业务维持性较好,利润空间较厚。
    药品业务利润受两票制影响,继续下滑
    上半年独一味等药品业务收入9893万元,与上年基本持平(同比下滑4.5%),但利润受两票制实施影响,销售费用大幅增加,另外借款导致财务费用增加,康县独一味生物制药有限公司净利润同比下降50.27%,上半年净利润1740万元。我们认为药品业务营收下滑趋势基本触底,目前药品业务营收仅占营收总额的9%,利润继续下滑对公司整体盈利影响较小。
    盈利预测与估值
    公司主营业务分(医药)工业和医疗服务业两大项。工业方面,近两年独一味等药品系列持续下滑,2017-2019年,给予公司独一味等药品业务增速0%、5%和10%的;中药饮片业务在2016高基数上假设维持略高于行业增速增长,2017-2019年保持年均15%的同比增速;保健食品和日化等其他业务基本持平,给予每年5%的增速。我们预计2017年-2019年,工业业务营收分别为10.9\12.2\13.7亿元,同比增长11.8%、13.1%和13.2%。医疗服务业务方面,崇州二院重大资产购买已完成,赣西肿瘤医院已于去年8月正式营业,不考虑未来其他医院并购,我们预测现有医院2017-2019年内生营收将为15.5\19.4\23.3亿元,增速分别为30%、25%和20%;2017-2019年两项业务合并营业总收入为26.4\31.6\37.1亿元
    我们预测2017-2019年,公司实现归属上市公司股东净利润分别为4.7/5.7/6.7亿元,参考股本为18.65亿股,EPS分别为0.26/0.31/0.36元,当前股价对应2017-2019年PE分别为47/39/34倍,目前,申万二级医疗服务行业PE(TTM)约为102倍,恒康医疗近3年历史PE-Band波动区间为50-70倍,目前估值位于区间下沿,综合考虑公司未来持续医院外延并购,维持“买入”评级。
    风险提示
    医疗事故,中药饮片价格波动,医院收购进度和整合效果不及预期
    

平安证券,银行业周报:节后市场企稳向好 逆回购重启释放流动性


    板块上周走势回顾
    银行:过去一周A股银行板块上涨2.8%,同期沪深300指数上涨2.6%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名12/30。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的中信银行(+5.9%)、平安银行(+5.1%)和南京银行(+4.8%),表现稍逊的是北京银行(+1.9%)、工商银行(+1.9%)和招商银行(+1.3%)。次新股里表现较好的是张家港行(+3.6%)、吴江银行(+2.8%)和贵阳银行(+2.7%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+5.0%)、农业银行(+4.6%)、民生银行(+4.1%),表现稍逊的是哈尔滨银行(+0.4%)、盛京银行(-0.2%)和建设银行(-0.5%)。信托:过去一周平安信托指数上涨2.8%,跑赢沪深300指数0.2个百分点。表现依次为爱建集团(+8.43%)、经纬纺机(+2.77%)、陕国投A(+2.56%)、中航资本(+1.32%)和安信信托(+1.23%)。
    上周行业重要事件和上市公司重要公告
    行业:(1)2月18日,中国人民银行和世界银行集团联合发布中国普惠金融报告认为,中国过去15年在推动普惠金融发展方面取得显著成功。(2)2月22日,央行审批下发全国首张个人征信牌照,百行征信有限公司申请设立个人征信机构获得许可。(3)2月22日、23日,央行通过逆回购操作公开市场净投放5800亿元。(4)2月24日,银监会发文修改《外资银行行政许可事项实施办法》,包括增加关于外资法人银行投资设立、入股境内银行业金融机构的许可条件、取消多项业务审批、统一中外资银行市场准入标准等。
    公司:(1)吴江银行:苏州环亚解除1950万股股份的股权质押,目前持股占公司总股本的6.68%。(2)常熟银行:6名股东持有的合计约230万股限售股,将于2月28日起上市流通。(3)爱建集团:广州产业投资基金(收购前持股4.43%)向公司股东发出部分要约收购,拟以15.38元/股的价格要约收购1.04亿股(占比6.47%),以现金方式支付。
    流动性管理及市场数据跟踪
    美元兑人民币汇率较上周不变稳定在6.34,离岸人民币升水由上周的5964BP上升至6025BP。过去一周央行逆回购净投放基础货币5800亿元。银行间拆借利率出现分化,隔夜利率下降39P至2.58%,7天期/14天期利率分别上升8BP/7BP至3.07%/3.83%。国债收益率走势下行,1年期/10年期收益率分别上升1BP至3.38%/稳定在3.87%。理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1743,到期1344款,净发行399款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.06%。互联网理财产品7日年化收益为4.33%,较上周下降8bps。
    板块投资建议:
    节后市场情绪回暖,板块也录得正收益且持平大市,个股表现进一步分化。节后央行重启逆回购连续两日净投放稳定流动性。目前行业PB对应18年1.03倍,我们认为基于基本面向好情况下,板块中长期仍有很高的配置价值,我们继续看好板块的绝对收益表现。我们继续推荐宁波、农行、招行、贵阳银行。同时可以积极关注中国银行和上海银行。
    风险提示:资产质量下滑超预期。

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证券时报,游资成次新股杀跌主力


    昨日两市缩量调整,资金的节前效应进一步表现出来,题材股分化,资源股集体反弹。盘后数据显示,机构大笔卖出,在节前较为谨慎;游资方面,游资在次新股上反复炒作,昨日抛售众多明星次新股,但也有部分资金接盘次新股。
    机构节前谨慎
    净卖出4.51亿元
    昨日机构席位现身22只股票,总体呈现净卖出态势,总计净卖出4.51亿元。其中,华脉科技、晨曦航空、星网宇达、岱勒新材呈现机构净买入态势,合计净买入2524万元;田中精机、量子高科、融钰集团等18股呈现机构净卖出态势,合计净卖出4.76亿元。
    游资方面,昨日净买入额位居前三的营业部为中信证券上海淮海中路营业部、长江证券长沙晚报大道营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部,涉及盐湖股份等热门股,总买入净额分别为1.89亿元、1.01亿元、1.00亿元。
    净卖出额位居前三的营业部为华鑫证券苏州时代广场营业部、华鑫证券南昌红谷中大道营业部、华鑫证券合肥梅山路营业部,涉及光威复材等热门股,总卖出净额分别为0.84亿元、0.56亿元、0.55亿元。
    游资杀跌次新题材股
    昨日次新股重挫,明星股中科信息、创业黑马、建科院跌停,爱乐达、联合光电、意华股份等近10只次新股跌停。此次,前期风光无限的明星个股暴跌,次新+题材的个股也纷纷陨落,游资成为杀跌的主力。
    次新股龙头中科信息盘后数据显示,知名游资大笔抛售,中泰证券深圳欢乐海岸营业部卖出4923万元,中金公司云浮新兴东堤北路营业部卖出4658万元,上述两家营业部的卖出量占当天总成交量22.62%。买入方面,国信证券南昌八一大道营业部买入1465万元,其余营业部买入均低于1000万元。
    建科院盘后数据显示,知名游资东兴证券莆田梅园东路营业部抛售1219万元,浙商证券临安万马路营业部抛售692万元。买入方面,中原证券北京酒仙桥路营业部、兴业证券福州五一北路营业部分别买入1500万元以上。
    祥和实业同样遭多家游资联合抛售。中信建投杭州庆春路营业部卖出2491万元,华泰证券上海澳门路营业部、安信证券梅州新中路营业部、华鑫证券上海宛平南路营业部分别卖出1000万元以上。买入方面,安信证券福建第二分公司买入1026万元,中信证券台州府中路营业部买入777万元。
    5G概念叠加次新概念个股也遭游资大笔抛售。美格智能遭知名游资中投证券无锡清扬路营业部卖出2370万元、国泰君安上海江苏路营业部卖出771万元。买入方面,华安证券合肥润安大厦营业部买入805万元,国都证券江苏分公司买入470万元。
    证券时报·e公司记者注意到,上述次新股均遭知名游资抛售,但从复盘数据来看,也有不少游资抢筹,次新股进一步分化较为明显。
    中环环保昨日跌停。盘后数据显示,知名游资招商证券深圳蛇口工业七路营业部买入2085万元,占总成交4.42%;另外,国金证券上海奉贤区金碧路营业部、国金证券上海互联网分公司分别买入300多万元。卖出方面,安信证券梅州兴宁迎宾大道营业部卖出1559万元,其余营业部卖出均在700万元以下。

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证券时报网,午间看盘:今日44只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3420.80点,收于半年线之上,涨跌幅0.30%,A股总成交额为2444.20亿元。到目前为止今日有44只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有先进数通、维业股份、棒杰股份等,乖离率分别为4.15%、3.77%、2.44%;太龙照明、恒生电子、天健集团等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    1月16日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300541先进数通6.386.1728.3329.514.15
    300621维业股份4.3810.0220.6521.433.77
    002634棒杰股份5.605.827.367.542.44
    601678滨化股份4.091.388.478.662.28
    300578会畅通讯3.091.6135.9036.712.27
    000860顺鑫农业5.511.4319.7420.121.94
    603990麦迪科技2.550.1136.3637.051.90
    000423东阿阿胶2.000.7563.4364.641.90
    002242九阳股份2.130.5117.8818.201.77
    603658安图生物2.120.1748.7349.531.64
    300223北京君正2.444.0032.2432.731.51
    600801华新水泥1.731.3113.9114.111.42
    300121阳谷华泰1.881.0714.4614.611.01
    603609禾丰牧业3.270.309.089.170.98
    300196长海股份2.920.9113.6113.740.96
    600535天 士 力1.160.1337.2037.550.95
    000989九 芝 堂2.570.3518.9819.150.90
    600720祁 连 山2.082.4910.7210.810.87
    300558贝达药业1.110.2459.5860.060.81
    002516旷达科技1.281.155.505.540.77
    002201九鼎新材1.750.3610.4010.480.77
    600729重庆百货2.320.7925.7725.970.76
    600350山东高速0.820.176.126.160.70
    002572索 菲 亚1.000.5138.1438.400.69
    002757南兴装备1.460.3436.6436.880.66
    603387基蛋生物0.761.3056.7657.110.62
    000982*ST 中绒1.260.344.004.020.58
    002412汉森制药1.521.2716.6516.750.58
    600085同 仁 堂1.420.3232.7532.940.57
    603322超讯通信1.382.5846.1546.400.53
    600439瑞 贝 卡0.530.175.715.740.50
    600163中闽能源0.450.204.424.440.47
    300559佳发安泰4.410.5639.8740.050.46
    600123兰花科创0.990.709.179.210.41
    600599熊猫金控2.630.6622.5622.650.40
    002601龙蟒佰利2.771.2616.9917.060.40
    300604长川科技0.611.8649.2949.400.23
    300633开立医疗0.790.7525.4325.480.21
    002359北讯集团2.050.2822.4022.450.20
    600748上实发展4.350.976.716.720.18
    000798中水渔业1.910.559.079.080.14
    000090天健集团2.611.3110.9811.000.14
    600570恒生电子0.751.2449.6249.680.13
    300650太龙照明2.571.8737.1437.140.01

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国信证券,银行业:政策暖风煦煦


    市场表现回顾
    8月份中信银行指数下跌0.7%,跑赢沪深300指数4.5个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.90x。月末板块平均估值仍然处于历史较低水平。
    近期路演与调研信息
    受近期海内外宏观与政策等多方面不确定性影响,机构投资者普遍仍持观望情绪。目前,政策方面,各方面改革措施仍在稳步推进,其中市场较为关注的是金融监管、财政税收等方面,其中金融监管方向有明显改变;宏观方面,国内经济有下行压力;海外方面,贸易战前景仍高度不确定。因此,整个宏观经济形势仍有较大不确定性,是导致投资者信心不足的主因。
    从近期调研信息,并结合中报来看,银行普遍比市场乐观一些。目前,前期积累的不良资产正在出清,净息差与资产增速稳定,盈利增速稳中向好。上半年受金融严监管影响,有一些借款客户发生逾期,导致部分银行逾期率上升。但下半年政策环境好转,预计资产质量不会严重恶化。
    主要盈利驱动因素跟踪
    行业资产规模同比增速继续小幅回升。商业银行7月份总资产同比增长7.3%,环比上升0.4个百分点,连续三个月回升。其中大行同比增长6.5%,股份行同比增长5.4%,城商行同比增长8.4%;货币市场利率大幅回落有利于缓解中小行负债成本压力。(1)上月十年期国债收益率月均值3.57%,环比上升6bps;Shibor3M月均值2.88%,环比下降71bps。
    货币市场利率的回落利好同业融资较多的中小行,有助于缓解其负债成本压力;(2)8月份主要政策性利率保持平稳,没有变化;工业企业偿债能力高位持续回落。7月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比下降7个百分点至709%,但仍处于近五年高位。另外需要注意的是,7月份工业企业的亏损面仍在继续上升,反映出企业利润分化较大,因此我们估计银行的资产质量也将有所分化。
    投资建议
    我们认为下半年将信贷放量、社融回稳,企业债务违约会陆续减少,利好银行,维持行业“超配”评级。继续推荐大小两头的“哑铃组合”,包括工商银行、农业银行,以及宁波银行、南京银行。
    风险提示
    宏观济增长不及预期;路演与调研是对交流信息的主观判断和感受,相关表述缺乏客观的统计证据,也可能存在样本偏差,提请注意。

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证券日报,指数调整中主力再现新动作 120只大单资金抢筹股或成反弹先锋


    编者按:国庆节后首周A股表现为震荡回落态势,期间上证指数一度跌破2600点整数关口,收盘报2606.91点,周内累计下跌214.44点,跌幅7.60%,深证成指周跌幅达10.03%,表现弱于沪市。分析人士认为,大盘经过下探底部进一步夯实,部分先知先觉资金已进场抢筹,可关注大单资金流入股的动向。今日本文特从市场表现、业绩和机构评级等三角度对上周大单资金净流入的120只个股进行分析梳理,发掘其中投资机会,以飨读者。
    120只强势股逆市吸金34.54亿元
    上周,尽管A股市场呈现震荡探底的态势,但仍有部分强势股获得场内主流资金的青睐,成为市场关注的焦点。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,沪深两市共有120只个股股价实现逆市上涨,且呈现大单资金净流入态势,累计大单资金净流入达34.54亿元。
    进一步看,上述120只个股中,期间累计大单资金净流入超过1000万元的个股共有71只,中金黄金、兴瑞科技、顶固集创、中远海能等4只强势股上周累计大单资金净流入均超1亿元,分别为35249.39万元、30204.35万元、28417.59万元和15326.21万元,千山药机(9015.68万元)、名臣健康(8440.94万元)、大烨智能(7955.14万元)、台海核电(7440.67万元)、山东黄金(7421.64万元)、中国铁建(6889.97万元)、中国中铁(6600.60万元)、英联股份(6176.59万元)、高争民爆(6128.54万元)和江龙船艇(6071.54万元)等10只个股期间累计大单资金净流入也均超6000万元,另外,包括围海股份、花园生物、嘉麟杰、天永智能、德新交运、智能自控等在内的57只个股上周累计大单资金净流入也均达到1000万元以上,上述71只个股期间合计吸金32.2亿元。
    市场表现方面,上述120只强势股中,除金力永磁、兴瑞科技、顶固集创等3只次新股上周累计涨幅均在40%以上外,还有35只个股期间累计涨幅也均超过10%,大烨智能(32.98%)、华信新材(32.19%)、英联股份(28.81%)、千山药机(24.20%)、高争民爆(22.69%)和金鸿控股(20.30%)等6只个股期间累计涨幅均在20%以上,包括德新交运、嘉麟杰、美诺华、今飞凯达、江龙船艇、迪贝电气等在内的29只强势股上周累计涨幅也均达到10%以上,尽显强势。
    行业特征方面,上述120只强势股主要扎堆在化工、机械设备、医药生物、建筑装饰等四大行业,涉及个股数量分别达到23只、17只、10只、10只。
    对于化工板块的后市机会,国信证券表示,全球原油供应阶段性短缺,国际原油价格自8月下旬以来持续攀升,10月初布伦特油价已经突破85美元/桶,四季度投资关键词为:油价、供暖、煤化工、农化、化纤。其一,化工行业的PPI指数在中高油价中枢的支撑下会保持高位,有利于行业整体盈利能力改善;其二,四季度面临供暖季和环京空气质量保卫战,京津冀地区部分企业存在减产压力,行业供给有收缩的可能;其三,考虑到四季度是农业冬储和纺织旺季,农化产品和化纤原材料的需求旺盛。重点推荐以下公司:恒力股份(炼化+化纤)、华鲁恒升(煤化工、化肥)、扬农化工(农药)、龙蟒佰利(钛白粉、冬季限产)。
    逾六成公司三季报业绩预喜
    良好的业绩表现或是场内主流资金抢筹的重要动力。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述120家公司中,截至昨日,已有73家公司率先披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达47家,占比64.34%。
    进一步统计发现,顺利办(711.64%)、围海股份(230%)、正元智慧(162.48%)、花园生物(145.41%)、同益股份(139.64%)、金石东方(126.29%)、东方铁塔(110%)、宝馨科技(100%)和东南网架(100%)等9家公司均预计2018年三季报净利润同比翻番,中超控股、永利股份、江苏神通、南兴装备、润禾材料、威星
    智能、洁美科技、四川美丰、设研院、宏大爆破、皮阿诺、东华能源等公司2018年三季报业绩均有望同比增长50%及以上,高成长性尤为凸显。
    顺利办三季报业绩表现最为突出,公司预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润为:32000万元,与上年同期相比变动幅度:711.64%。业绩变动原因:首先,本报告期,公司持续推动以“品牌+平台”对百城千店赋能的战略,业务发展迅速,协同收入增长显著;同时,企业互联网服务业务市场开拓费用较上期减少,利润进一步释放;其次,本报告期,公司将霍尔果斯快马财税管理服务有限公司纳入合并范围;最后,本报告期,公司完成霍尔果斯快马财税管理服务有限公司60%股权购买事项。按照企业会计准则的相关规定,公司将合并成本小于取得购买日可辨认净资产公允价值份额的差额约17000万元记入当期营业外收入。
    对于该股,太平洋证券表示,公司完成快马财税60%股权收购,助力实现“百城千店”计划与“圈地、囤人、赋能”的战略。预计公司2018年-2019年每股收益分别为0.31元、0.34元,给予“谨慎增持”评级。
    估值方面,截至目前,有15只绩优股最新动态市盈率不足30倍,其中,东华能源(11.69倍)、永利股份(12.27倍)、设研院(15.50倍)和四川美丰(18.02倍)等4只个股最新动态市盈率均低于20倍,具有较高的安全边际,估值优势明显。
    15只强势股被机构推荐
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述个股中,近30日内,15只个股获机构给予“买入”或“增持”等推荐评级,具体来看,天孚通信、洽洽食品、中国铁建、老凤祥4只个股机构看好评级家数均为3家,永利股份、洁美科技、中远海能、华谊集团、中国交建、中国中铁等6只个股期间也均受到逾2家机构联袂看好。另外,宏大爆破、英科医疗、星帅尔、五洋停车、雷鸣科化等个股近期也均被机构推荐。
    对于中国铁建,国信证券表示,中国铁建是我国最大的铁路建设集团之一,参与建设了我国几乎所有的大型铁路项目,主营业务是铁路、公路、城轨等领域的基建工程,基建订单居于建筑央企榜首,在高原、高寒、高铁等设计施工领域享有技术优势。2017年实现营收6810亿元,同比增长8.21%;净利润161亿元,同比增长14.7%。2018年上半年营收和净利润分别同比增长7%和23%,主营业务工程承包占比86%。公司第一大股东为中国铁道建筑有限公司,持股51.13%,实控人为国资委。预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.37元、1.53元、1.65元,对应估值分别为7.9倍、7.0倍、6.5倍,给予“买入”评级。

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申万宏源集团股份有限公司,公用事业行业重点公司2018年三季报业绩前瞻:发电效率持续改善 看好清洁能源优质标的


    本期投资提示:
    火电:发电效率改善叠加燃煤标杆电价上调,前三季度火电板块业绩同比提升,Q4火电盈利持续改善仍需煤价回落。今年1~8月全国用电量同比增长9%,较去年同期增长2.1pct。供给侧改革有效压减火电新增装机规模,1-8月火电装机增速降至3.2%。供需好转提升存量资产利用效率,1~8月全国火电利用小时同比增长145h。叠加去年7月1日起多省上调燃煤标杆电价,预计前三季度火电板块业绩同比改善明显。年初以来全国煤价仍高位运行,Q3系动力煤消费淡季,预计火电板块单季度业绩表现处于全年相对高位。Q4进入供暖季后煤价具备上行压力,火电盈利改善需煤价中枢进一步下移。
    清洁能源:三季度水电板块业绩出现分化,长电等优质大水电业绩稳中向好;风电、核电消纳持续改善,重点标的业绩稳步提升。今年1~8月全国水电发电量同比增长4.7%,同比提升6.8pct,其中8月单月水电发电量同比增长11.5%。考虑到区域性来水差异,主要水电标的三季度业绩趋势存在分化。三季度长江上游溪洛渡水库来水总量为790.69亿立方米,较上年同期偏丰20.68%,三峡水库来水总量为2178.40亿立方米,较上年同期偏丰30.32%,受此影响长江电力第三季度总发电量约827.88亿千瓦时,较上年同期增加9.85%。国投电力川投能源旗下雅砻江电站来水和发电量预计保持平稳略有增加。桂冠电力旗下龙滩水电站Q3平均入库、出库流量均同比减少约40%,同期基数较高发电量存在下行压力。黔源电力三季度发电量同比减少约42%,三季度业绩预计同比大幅下滑。受益电力供需改善及政策落地推进清洁能源消纳,今年1-8月全国风电、核电利用小时数分别同比增长167、77小时,风电、核电板块重点标的业绩稳中有升。
    燃气:供暖季来临或将推高Q4天然气采购价格,接驳费存在下调预期影响城市燃气运营商业绩。1-8月全国天然气表观消费量同比增长18.2%,天然气进口量同比增长38.6%。近期国际原油价格持续上涨,推动我国LNG进口价持续提升;受中石油提前冬储限供、上调气价影响,LNG液化厂开工率不足,LNG出厂价已出现上涨趋势。伴随着四季度供暖季来临,预计国内天然气价格将进一步上涨,推高城燃运营商采购成本,影响Q4业绩表现。近期重庆市人大审议取消初装费,叠加8月底国务院发文称降低供用气领域服务性收费水平,后续政策或将逐步落地,接驳费下调影响城燃运营商业绩。
    我们预计公用事业行业重点公司2018年三季报业绩情况如下:
    (1)同比增长超过50%:红相股份(590%)、皖能电力(189%)、百川能源(99%)、上海电力(85%)。
    (2)业绩同比增长20%~50%:福能股份(49%)、联美控股(30%)、陕天然气(30%)、大唐发电(24%)、内蒙华电(24%)、华能国际(23%)、国投电力(22%)。
    (3)业绩同比增长0~20%:建投能源(21%)、桂冠电力(15%)、长江电力(10%)、国电电力(8%)、深圳燃气(6%)、浙能电力(2%)、中国核电(1%)、三峡水利(0%)。
    (4)预计业绩负增长且幅度在-50%~0%:川投能源(-3%)、申能股份(-5%)、黔源电力(-16%)、新天然气(-17%)。
    (5)预计业绩扭亏:华电国际(0.19元/股)。
    投资建议:
    电力:供需格局持续改善,看好清洁能源发电。水电:下半年全国整体来水难以维持高增速,但部分标的三季度发电量增幅明显,低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力;风电:受益弃风限电持续改善,我们继续推荐风电运营龙头福能股份、龙源电力、华能新能源等;核电:9月全球三代核电首堆三门1号(AP1000)正式具备商运条件,EPR首堆台山1号也临近商运。三代核电顺利投产有望消除三代核电技术安全疑虑,后续核准有望全面提速,继续推荐中国核电、中广核电力。
    天然气:LNG高增长确定,非常规气开采加速。能源清洁化背景下全国天然气需求高景气无忧,预计未来三年天然气整体呈现紧平衡,LNG进口成为保供主力、非常规天然气开采加速。我们继续推荐具备上游煤层气资源的新天然气及具备LNG接收站资产的深圳燃气、广汇能源、新奥股份。

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