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中国证券网,易成新能(300080)拟收购平煤隆基新能源30%股权




  上证报中国证券网讯(记者 夏子航)易成新能10月28日午间公告称,正在筹划以发行股份及可转换债券的方式购买中国平煤神马集团许昌首山化工科技有限公司持有的平煤隆基新能源科技有限公司30%股权。同时拟以非公开发行股份及/或可转换债券募集配套资金。
  鉴于该事项尚存在重大不确定性,易成新能于10月28日开市起停牌,预计将在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。
  据披露,平煤隆基新能源科技有限公司主要从事晶体硅太阳能电池片、组件及相关电子产品的生产、销售,太阳能应用系统的设计、研发、集成及运行管理; 货物及技术的进出口业务。
  目前,平煤隆基新能源科技有限公司分别由易成新能、中国平煤神马集团许昌首山化工科技有限公司、隆基乐叶光伏科技有限公司持股50.2%、30%、19.8%股权。

国海证券,宝钢股份(600019)2018年半年报点评:冷轧板盈利环比微降 降本增效成果显着




    投资要点:
    半年报生产情况及吨钢数据:公司2018年上半年钢材产销分别为2316万吨、2326万吨,同比增长3.67%、2.29%。报告期内,公司产铁2276万吨、钢2395万吨,分别与上年同期相比增加1.48%、2.69%。主要产品板带材、管材上半年产量为2053万吨(同比增2.14%)、114万吨(同比增22.58%),销量为2066万吨(同比增1.27%)、111万吨(同比增8.82%),平均售价分别为4471元/吨、6150元/吨,分别较去年上半年提高296元/吨和1378元/吨。毛利率方面冷轧、热轧、钢管、长材各为15.3%、20.6%、12.4%、16.4%,较去年下降1.8pct.、提升4.7pct.、9.7pct.和1.4pct.。上半年吨钢售价、吨钢成本、吨钢净利分别为4203元/吨、3478元/吨、430元/吨,同比增加357.4元/吨、237.8元/吨和44.8元/吨,公司产品售价增幅明显高于成本增长,是净利大幅增长主因。
    上半年业绩同比创新高,内生驱动力充足。宝钢一二季度分别实现归母净利50.21亿、49.89亿,上半年业绩虽同比大幅增长,但二季度净利环比微降0.64%。主要系冷轧产品下游汽车和家电上半年产量增速明显放缓所拖累,公司汽车板出厂价二季度较一季度亦有一定程度下调。其他核心产品盈利能力均有所增提高,综合毛利率14.99%、同比提升了3.2pct.。从主要控股公司分析,武汉钢铁上半年实现净利8.6亿元,已超去年全年水平,整合成效显现、经营逐步重回正轨;宝钢湛江上半年实现净利22.3亿元,盈利增长势头良好。目前总部计划建设湛江三号高炉,未来生产规模还将进一步提升。武钢与宝钢湛江两大基地是宝钢未来业绩增长的主要内生驱动力。
    成本削减情况及主要财务指标:期间费用6.39%、较去年同期提高1.61pct.,主要系公司因人民币贬值造成汇兑损失5.99亿。管理费用率3.84%上升1.16pct., 主要是技术开发费用和分流人员费用增长较多。另外公司成本削减卓有成效,全口径成本环比下降31.2亿元、宝武协同实现效益13.7亿元,分别完成全年目标的56%和68%。截至6月末公司资产负债率为50%,与年初持平。
    基本面无忧,政策转向宽松酝酿中期行情。近期供给端环保限产事件层出不穷、预计压力只会超预期的严,现货价格继续高位上扬、带动期货贴水持续修复。需求端1-7月房地产累计投资开发增速为10.2%,韧性十足再次证明下游需求不弱。国常会、政治局会议确立基建补短政策基调不变,银保监76号文力促银行间充裕流动性向实体传导,虽然7月宏观数据生产、需求双弱,但政策传导需要时间。我们认为若后续月份经济数据逐步出现好转,尤其预期中的基建投资反弹被数据验证,叠加当前钢材社会库存处于低位,配合优质钢企出色的中报,板块、个股低估值,以及“金九银十”生产旺季到来,板块从7月下旬开始的修复行情时间、幅度会超预期。
    上调盈利预测,维持买入评级。公司为国内钢铁行业翘楚、长期经营稳健高分红。预计公司2018-2020年EPS为0.92/0.94/0.96元、对应PE8.63/8.41/8.22倍,维持买入评级。
    风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;环保限产不及预期;固定资产投资增速反弹乏力;公司主要产品钢价尤其冷轧板价格走弱;宝钢湛江扩展计划滞后。

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证券时报网,午间看盘:今日上午尾盘资金抢筹这些个股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证指数2744.47点,涨跌幅-1.31%,今日两市共有387只个股上涨,2961只个股下跌,非ST涨停个股22只,跌停4只。从资金流向数据看,上午A股资金净流量为-65.63亿元,上午尾盘资金净流量为-55.97亿元。其中,高升控股、春光科技、英力特等个股尾盘资金净流入金额最多,京东方A、中国平安、格力电器等个股尾盘资金净流出金额最多。
    上午尾盘净流入资金最多个股
    证券代码证券简称上午涨跌幅(%)上午净流量(万元)上午尾盘净流入资金(万元)所属行业
    000971高升控股7.563222.902711.62通信
    603657春光科技4.831538.952600.21家用电器
    000635英 力 特9.977201.842023.70化工
    603105芯能科技0.29-3338.691021.72电气设备
    300072三聚环保-10.022208.611018.62公用事业
    002597金禾实业-5.44-938.99999.15化工
    603920世运电路9.971326.48916.74电子
    600448华纺股份6.65423.56752.93纺织服装
    002792通宇通讯7.17960.36734.00通信
    300677英科医疗2.34189.29632.76医药生物
    002835同为股份2.40251.47567.51计算机
    002518科 士 达1.5373.89535.46电气设备
    603477振静股份3.0317.58475.52纺织服装
    600156华升股份4.3775.18468.22纺织服装
    300310宜通世纪9.9815314.32454.23通信
    300104乐 视 网10.144853.49450.49传媒
    601601中国太保-1.46-1342.67445.18非银金融
    600986科达股份-2.96601.93441.92传媒
    600315上海家化-4.33-122.02423.79化工
    000760斯 太 尔1.42252.27405.66汽车
    上午尾盘净流出资金最多个股
    证券代码证券简称上午涨跌幅(%)上午净流量(万元)上午尾盘净流出资金(万元)所属行业
    000725京东方A-1.11-7351.67-8569.18电子
    601318中国平安-2.07-12991.95-6436.83非银金融
    000651格力电器-2.40-6305.78-6381.02家用电器
    600276恒瑞医药-3.05-8835.47-5656.89医药生物
    300059东方财富-1.55-5252.74-3900.47传媒
    000932华菱钢铁-3.38-10469.95-3668.47钢铁
    600030中信证券-0.93-4779.11-3303.38非银金融
    603799华友钴业-3.46-3446.94-3260.45有色金属
    600519贵州茅台-1.71-12789.25-3042.92食品饮料
    000002万 科A0.27-6718.93-2875.68房地产
    000425徐工机械-0.69-229.01-2831.63机械设备
    600104上汽集团-2.98-2557.88-2646.53汽车
    300747锐科激光-3.87-3502.15-2470.29电子
    601668中国建筑-0.88189.61-2416.86建筑装饰
    600029南方航空-2.73-2739.41-2217.26交通运输
    600048保利地产-0.99-2919.68-2208.93房地产
    600031三一重工-1.28-952.51-2194.95机械设备
    601600中国铝业-2.13-2270.96-2042.83有色金属
    600036招商银行-1.85-6990.92-2038.00银行
    600703三安光电-2.48-1973.48-1983.97电子
    

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证券时报网,环保大会释放政策红利 环保股早盘集体冲高


    今日早间,环保股集体冲高,鹏鹞环保、博天环境和上海洗霸3股涨停,中环环保、中持股份、环能科技和伟明环保等多股大涨。
    全国生态环境保护大会18日至19日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调,要自觉把经济社会发展同生态文明建设统筹起来,充分发挥党的领导和我国社会主义制度能够集中力量办大事的政治优势,充分利用改革开放40年来积累的坚实物质基础,加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题,坚决打好污染防治攻坚战,推动我国生态文明建设迈上新台阶。
    广发证券总结认为,此次“环保大会”规格高、意义深远,或将开启新一轮生态环境保护工作周期。
    “环保大会”时隔近7年召开,参照以往经验,新一轮环保相关政策有望加速落地。以2011年12月第七次全国环保大会为例,会后我国迅速发布“水十条”、“大气十条”、“土十条”等重要环保措施。
    本次大会在新一轮国务院机构改革后召开,环保部更名生态环境部职能范围扩大,未来环保监察、治理广度和深度有望不断加大。根据新华网,4月16日,生态环境部正式挂牌,一个月以来连续通报污染事件,明确传递进一步强化生态环境监管的信号。
    国家领导人和多部委负责人出席本次大会,彰显国家对于打好污染防治“攻坚战”、推进美丽中国战略的高度重视,会议核心内容对于环保行业长远发展意义重大。
    广发证券建议,此次大会最大的意义在于对板块需求持续性的明确和项目盈利模式的改善、修复,这是对需求增长、现金流、信贷支持等市场质疑最有力的回击。目前板块龙头公司在手订单充裕,若2019-2020年仍能保持25-30%以上的复合成长,加上环保项目若收入(投入)、价格机制能完善、优化,改善现金流和长期回报预期,则我们认为目前18年20倍PE的估值存在提升(切换)的空间。后续催化剂包括:1.中报可验证业绩、在手订单高成长,2.环保大会后细分政策出台,如长江流域环保政策、乡村生态政策出台、雄安白洋淀治理招标等。3.金融机构信贷、水价调整等政策验证。
    申万宏源表示,本次环保大会规格空前,多职能部门联合参会将就当前发展问题进行沟通,在攻坚期推进项目落地。我们认为理顺绩效价格机制,完善PPP财承分析后,重点地区、重点项目将与有能力的环保承包商更好匹配,建议关注具备环境设计规划定制方案设计的中金环境,受益乡镇环境质量的固废龙头启迪桑德。

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东方财富证券,飞科电器(603868)提价再享"剪刀差"红利 业绩改善驱动估值修复




    【投资要点】
    批发渠道提价有望再享"剪刀差"红利。根据我们对公司和渠道草根调研的情况,2019年1月1日起,公司针对省区批发渠道的剃须刀、电吹风和毛球修剪器三类产品中部分型号进行调价,平均出厂价上调幅度分别为5.26%、4.87%和5.71%。我们认为此次提价后公司有望继续享受"剪刀差"红利,一方面公司的规模效应有望抵消原材料涨价压力以及代工厂用工荒问题的有效改善使公司的成本优势得以延续,另一方面经过合理测算,批发渠道提价后对销量下滑影响有限。二者叠加使公司有望重启量价齐升增长通道。
    新品上市拥抱成长。公司的排插已于19年初上市,产品延续以往优势,外观富有辨识度和时尚感,对标同等性能的公牛产品在价格方面具有竞争力,与传统产品的渠道协同效应强,新国标的实施推动插排行业加速洗牌,有利于公司实现份额收割;电动牙刷预计下半年上市,当前市场渗透率低,前景广阔,有望成为新增长点。
    前期估值得到支撑,未来预期静待修复。我们从行业、可比公司和公司历史水平分析支撑公司底部估值的原因,认为前期导致估值下探的因素在19年基本得到解决,考虑到行业竞争格局未有恶化趋势,估值向下空间有限,主营业务稳健和新品放量预期支撑公司成长预期,估值有望跟随业绩改善重回上升通道,溢价缺口将进一步回落至历史平均水平附近。
    【投资建议】
    预计公司18/19/20年营业总收入为41.90/46.46/52.32亿元,归母净利为8.91/10.09/11.48亿元,EPS 2.05/2.32/2.64元,对应PE 21.51/19.00/16.69倍,维持"增持"评级。
    【风险提示】
    新品推进不及预期;提价不及预期;行业竞争加剧。

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申万宏源,化工周报:纯碱价格上涨 贸易战化工进口替代受益 关注成长 周期品去库存加速


    本期投资提示:
    本周化工品涨幅前五的分别为三氯乙烯(+9.09%)、轻质纯碱(+7.40%)、重质纯碱(+6.50%)、丁苯橡胶(+5.93%)、氯化钾(+4.59%),跌幅前五的产品分别为固体烧碱(-12.03%)、无水氢氟酸(-10.75%)、丙烯酸(-6.96%)、硝酸(-6.07%)、丁二烯(-5.80%)。
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、PVC-电石、炭黑-煤焦油价差持稳,MDI-苯胺价差缩小3.6%,TDI-甲苯价差缩小1.9%。
    石油化工:
    至4月6日收盘,Brent原油期货收于67.11美金/桶,较上周末下降4.5%;NYMEX期货价格收于62.06美金/桶,较上周末下降4.43%;周均价分别为67.84和65.01美金/桶,涨跌幅分别为-3.16%和-2.94%。
    美元指数收于90.14,较上周末上涨0.18%。3月30日美国原油商业库存4.253亿桶,周环比下降460万桶;汽油库存2.385亿桶,周环比减少110万桶;馏分油库存1.295亿桶,周环比增加50万桶;
    丙烷库存3525万桶,周增加65万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)l亚洲乙烯虽然检修将使得供应收紧,但需求表现疲弱。本周东南亚乙烯持稳报于1285美元/吨;东南亚丙烯整体稳定,价格持稳报于940美元/吨。东南亚丁二烯整体稳定,价格报于1420美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:钛白粉市场维稳,厂家接单逐步减少,目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16200-17500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。尿素:本周尿素主流地区华东、华北一带由于正值清明小麦追肥季节,局部走货尚可,再加部分企业生产不稳定,现货供应量有所减少,价格暂稳,个别小幅调涨。其他多数地区农业需求不多,工业有一定需求,难以支撑当前行情,价格仍有回落。本周国内尿素出厂价持稳报于1920元/吨。钾肥:盐湖四月价格出台,全面上调100元/吨,此次价格上涨或将对钾肥市场起到一定利好支撑。但市场整体需求支撑有限,近期销售压力较大,实际成交可谈。基准产品60%粉晶到站上调4.5%至2300元/吨。聚氨酯:国内纯MDI市场延续弱势,场内货量仍充裕,贸易商继续出货为主,下游需求欠佳成交不畅,且中下游多偏低还盘压价,中间商随行就市商谈出货,市场报价混乱。本周价格下跌2.6%报于27750元/吨。本周国内聚合MDI市场弱稳阴跌为主,场内多小单商谈为主,部分贸易商的整柜货受厂家发货速度和清明假期运输限制的影响交付时间延长。目前场内价格偏低的货源为进口韩货和陶氏货源。本周价格下跌1.9%报于20600元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格震荡为主,社会库存依旧高位,部分商家手上货源较多,资金流转不畅。短期社会库存消耗速度缓慢,看空氛围浓郁,虽期货价格探涨高位,但业者对此看法表示虚涨。
    本周电石法PVC价格持稳报于6345元/吨。橡胶:本周天胶市场泰国拟计划停割挺价消息炒涨气氛减退,在无实质性利好支撑和国内商品波动剧烈的情况下,沪胶本周维持震荡下行走势,影响现货市场价格小幅调整,目前市场货源充裕,低位需求无明显改善。本周价格持稳报于10450元/吨。合成橡胶市场销售公司供价上调,同时有一定的限单出售,场内可流通现货不多,商家有一定的惜货情绪,报盘延续高走状态。下游市场有一定的补仓情况,实单成交有所好转。本周顺丁橡胶价格上涨1.7%报于12000元/吨,丁苯橡胶价格上涨2.6%报于12000元/吨。农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;
    氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA持稳报于5445元/吨,MEG价格上涨3.5%报于7590元/吨。涤纶:上游原料震荡上行,原料库存过高,成本端无明显上行助力,涤丝有较高生产利润,下游终端织机陆续开工,以刚性需求为主,涤丝仍需去库存。FDY价格持稳报于10650元/吨;DTY价格上涨0.5%报于10450元/吨。粘胶:本周粘胶短纤市场弱势整理,厂家库存压力增大,出货意愿增强,让价空间趋于宽松。本周价格下跌0.7%报于14700元/吨。氨纶:供应面氨纶装置开工满开,场内货源供应量依旧充足;需求面终端市场开工水平逐渐回升,但实际拿货积极性依旧不高,加之场内产销节奏放缓,库存压力增加,整体市场供需失衡矛盾难以缓解。本周氨纶44dtex价格下跌1.3%报于37000元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场下跌,原料纯苯市场低位整理,下游需求偏淡,己内酰胺、锦纶切片弱势阴跌。锦纶丝市场偏淡运行,成本支撑不足,下游市场需求难改观。
    本周己内酰胺价格下跌2.7%报于16150元/吨,锦纶切片价格下跌0.6%报于17700元/吨。锦纶FDY价格下跌0.9%报于23000元/吨,锦纶DTY价格下跌0.4%报于24200元/吨。
    本周组合观点:目前下游开工持稳,化工产品波动逐渐趋于稳定,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断:1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA价差略有缩窄但仍高位,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存逐步消化,行业产品分化,建议随着4-5月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,贸易战长期利好新材料。建议重点关注半导体材料雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,4月3日BASF表示其位于路德维希港的柠檬醛工厂按计划完成修复,并已开始投料试车,启动后的6-12周,将逐步恢复VA、VE产品生产,预计二季度VA供应依然偏紧,目前国内VA市场库存低位,部分厂家提价意愿依存,VA市场存有支撑,继续推荐新和成、浙江医药(医药组覆盖)、金达威。环保趋严,经销商库存低位,中间体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,Q2环比Q1有望量价齐升,推荐闰土股份、浙江龙盛。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。
    建议关注有业绩成长:2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,预计客车和部分乘用车抢装明显,2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份、星源材质,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,业绩有望维持高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    我们坚定看好万华化学,17年业绩111亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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国金证券,家电行业研究:浅析空调行业的周期属性


    本周沪深300指数上涨2.71%至3405.02,SW家电指数上涨4.09%,跑赢沪深300指数1.38pct。家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名5。个股中涨跌幅前三名:华帝股份(+15.44%)、毅昌股份(+8.10%)、和晶科技(+7.68%),后两名为:万和电气(-11.73%)、荣泰健康(-10.34%)。
    行业观察
    7月空调零售出现大幅下滑。根据奥维云网数据,整个7月空调线下市场销售额四周分别同比下滑41.6%、54.8%、20.7%、3.4%,除了最后一周外,其余3周下滑幅度都在两位数以上。按照该数据,即使空调线上销售有所增长,也难以改变7月空调零售整体出现下滑的事实。需求提前透支+华东凉夏+高基数制约7月空调零售增长。1)需求提前透支:今年气温的特点反应为夏天来的比较早,因此提前透支了一部分空调需求。2)华东凉夏:在7月,虽然东北、华北等地区出现持续高温,东北多地甚至出现了空调断货的情况,但由于本身市场体量较小,因此对市场的拉动作用并不明显。而在华东区域,7月平均最高温度大幅低于去年,因此空调销售表现一般,这也导致了全国空调销量出现下滑。3)高基数:去年7月,华东、华中地区出现近年来罕见的高温天气,推动空调单月销量接近千万台,因此对于今年7月来说,空调零售量较难实现增长。
    7月空调龙头排产量未见下降,行业对空调需求仍然偏乐观。根据产业在线数据,进入7月,虽然有部分空调企业开始小幅度减产,但龙头格力、美的并未减产。7月份空调排产量同比+19.3%,表明虽然零售量有所下滑,但行业对空调的需求仍然比较乐观。
    浅析空调行业的周期属性。1)长期来看,空调是在消费大类中的优质行业。目前国内城镇居民每户空调保有量约为1.5台,农村仅0.5台,较发达国家相比还有一定差距。随着城镇化率的提升以及生活水平的不断提高,空调的持续增长是必然趋势。2)但若以3-4年的中期视角,空调具有一定的周期性。由于空调行业的销售模式,导致行业一直存在渠道库存的问题。主机厂的销售和终端用户需求不可避免的会出现不匹配,因此会出现渠道库存。这种情况在空调行业中尤为明显。这也是造成空调行业存在周期性的最重要原因。3)从过去几年的空调内销出货量数据来看,国内空调出货在3-4年内会出现一轮从去库存到补库存的周期。而本轮周期从15年开始去库存,到16年完成去库存,17年开始补库存,至今已经经历了3年半的时间。从周期来说,有可能本轮补库存周期已经接近尾声,而空调去库存时长一般在一年到一年半左右。
    推荐标的
    美的集团、格力电器、老板电器
    风险提示
    终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多。

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