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中泰证券,钢铁行业:政策取向转向稳内需


    投资策略:本周上证综合指数下跌0.35%,钢铁板块上涨0.77%。近期政治局会议表达政策微调符合我们上周判断,即在贸易战外部压力下,政策重新转向稳定内需。后期需求变化将由此前回落重回偏平走势。具体来看预计今年地产投资将超出市场预期,对冲财政收缩导致的整体基建下滑影响。不同于2009年刺激周期下,工业企业资产负债表重新扩张。本轮2015年年底开始的刺激周期,工业企业并没有重新增加资本开支,大部分制造业供给端依然健康,需求走平后企业利润仍将维持之前较高水平。但就钢铁行业而言,此前叠加供给侧改革导致的超高利润刺激部分类似电弧炉产能扩充,这一点实际影响还需观察。短期钢铁库存去化顺利,旺季特征明显,钢价连续回升,企业利润进一步修复。在宏观政策调整后,预计钢铁板块将出现回升,推荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等;
    国内钢价:本周钢价涨幅扩大。本周钢价反弹力度明显加大,螺纹钢再次逾越4000元大关,唐山钢坯亦突破3600元。目前来看,市场基本面整体尚可,在旺季需求持续释放的情况下,钢贸商库存连续保持快速下降态势,高库存隐患正逐步缓解,而江苏地区环保限产政策严苛导致阶段性供给扰动较大,供需基本面矛盾得以改善也提振市场信心。此外,周初的政治局会议进一步确定经济企稳方向,配合当下旺季需求持续释放,钢价继续反弹存在支撑;
    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存35.37万吨,较上周下降0.97万吨,热轧库存34.22万吨,较上周下降0.7万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1415.11万吨,环比下降85.06吨。本周库存继续保持高速去化,不仅全国钢贸商建材成交量创新高,上海终端螺纹钢采购量也突破4.5万吨,创近11月来新高。在终端需求平稳释放之际,库存连续大幅回落,为钢价进一步反弹创造了良好条件;
    国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区板材价格企稳,而长材价格在稳定一个月多后开始上涨,产业链延续前期去库态势,短期或集中采购,后期钢价支撑较强;欧洲市场钢材价格继续下跌,考虑到连续几周钢价走势较弱,终端用户观望情绪浓厚,钢贸商出货一般,但近期废钢价格抬升趋势明显,钢价后期有望企稳甚至反弹;
    原材料:本周矿价先扬后抑。河北地区66%铁精粉现货价格630元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格440元/吨,环比上下降8元/吨。普氏指数(62%)64.95美元/吨,周环比下降1.9美元/吨。本周日均疏港量维持上周高位,钢厂进口铁矿石库存天数周环比上升0.5天至22.5天,补库尚不明显。据Mysteel统计,虽然环保限产期满后全国钢厂产能利用率连续上升至75.65%,但整体仍低于往年同期水平,加之近期徐州地区受环保影响进一步关停高炉,钢厂采购积极性不足,补库仍需继续观察;行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石双焦上涨带动成本端小幅上升,而钢价反弹幅度更深,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升48元/吨,毛利率上升至28.67%;冷轧板(1.0mm)毛利上升9元/吨,毛利率上升至15.17%;螺纹钢(20mm)毛利上升119元/吨,毛利率上升至29.51%;中厚板(20mm)毛利上升58元/吨,毛利率上升至26.90%;
    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

全景网,新筑股份(002480):奥威科技生产的超级电容能正逐步打开国内市场




  全景网8月5日讯  新筑股份(002480)8月5日在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍,公司的子公司奥威科技生产的超级电容能广泛应用于新能源汽车、隧道机车、轨道交通、AGV、纯电动船舶及无人机等领域,应用前景十分广阔,国内市场也在逐步打开.

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方正证券,休闲服务行业周报:中国国旅市值破关千亿 海南板块期待政策利好


    本周观点:从板块布局角度,海南板块期待政策利好。海南省委书记刘赐贵表示将服务国家战略的高度,进一步推动海南新一轮改革开放。1)对海南新一轮改革开放进行系统谋划;2)深化省域“多规合一”改革;3)严格实施新的市县发展综合考核评价办法;4)深化行政审批制度改革,加快行政区划和行政体制、国资国企等重点改革。从个股来看,我们坚定看好长期受益于免税行业发展、且市值突破千亿大关的标的--中国国旅。推荐逻辑如下:1)盈利能力持续改善;2)新营业增长点可期;3)高管换血激发活力;4)免税环境持续向好;5)市内免税或将放开;6)龙头企业估值溢价。各上市公司进入年报披露期,建议重点关注业绩改善或存有短期催化的标的。
    板块行情:沪深300指数下跌3.09%,休闲服务板块下跌0.21%,行业跑赢市场2.88个百分点。从本周各行业走势来看,休闲服务板块位列申万28个一级行业的第4位。
    行业动态:海南省委书记:对海南新一轮改革开放进行系统谋划;海南全球推介活动:外交部王毅部长致辞;中国将建6个国家级森林城市群;全国首个旅游大数据公共服务平台上线;中国跃升为菲律宾第二大游客来源地;借力一带一路,东盟旅游业谋求“弯道超车”。
    重点数据:海南离岛免税累计销售额超300亿元;春运将发送旅客29.8亿人次;2017港澳旅游业表现超预期;我国森林旅游年产值破万亿公司新闻:首旅集团合并重组王府井东安成千亿旅游平台;华住联合TPG以11.8亿元收购北京两家酒店;万达商业获四巨头340亿入股;携程旗下“途风”收购印度B2B旅游预订平台。
    上市公司重要公告:长白山:省财政厅减免征收2017-2019年资源补偿费;西安旅游:2017年净利润预亏1600万元-2100万元;三湘印象:2017年净利润预计同向下降为2.73亿元;岭南控股:2017年净利润预增446%-495%;凯撒旅游:为上海丽途提供1084.86万元反担保;西藏旅游:2017年年度业绩预亏7800万元;首旅酒店:2017年净利润预计同比增加185.9%-205.8%;曲江文旅:2017年净利润预计同比增加15%-35%;华天酒店:预计2017年业绩扭亏为盈,净利润为1000万元-11000万元;桂林旅游:2017年预计净利润同比增加785%;宋城演艺:2017年净利润预计同比增加10%-30%;科锐国际:2017年净利润预计同比增加10%-28%;国旅联合:预计2017年业绩扭亏为盈,净利润4000万到6000万元;北部湾旅:2017年净利润预计增长50%-65%;金陵饭店:2017年净利润预计同比增加148%;*ST东海A:发布2017年年报,净利润增长207.44%。
    大事提醒:峨眉山A将披露年报;众信旅游、三湘印象、三特索道将召开股东大会

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天风证券,通信行业研究周报:全球5G加速推进产业链逐步成熟 通信板块长期持续受益


    本周行业重要趋势:
    GSA最新统计,截至18年7月全球42个国家和地区启动5G频段工作,39个国家的67家运营商计划在2018-2022年推出5G服务。截至18年7月,全球42个国家和地区规划或已经启动5G频段拍卖,67家运营商计划18-20年商用5G,相比4月增加了20家,全球5G加速推进。
    5G网络和终端设备产业链逐步成熟,5G产业生态链完善,商用部署后下
    游需求有望快速落地,推动运营商网络建设持续推进。
    5G网络设备、终端设备技术快速成熟,高通、三星、华为等均推出5G基带芯片,华为、中兴、爱立信等5G设备商端到端演示均已完成。5G产业链各环节均顺利推进,从下游需求到上游设备逐步成熟,商用进展有望顺利落地,对通信板块产业链各环节形成长期拉动。
    本周投资观点:
    两部委发文首提确保5G2020年商用,5G技术逐步成熟政策配套逐步到位,市场对5G受美国技术封锁以及通信产业链需求的担忧有望消除,行业有望逐步走出底部。建议注意短期情绪和贸易战风险,重点关注中报业绩有望超预期的低估值高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,13倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,13倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,32倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.7亿利润,+12%,42倍)、博创科技等;
    3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注)、烽火通信(预计18年10.3亿利润,+25%,34倍)。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,21倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,24倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,24倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,18倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,18倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,29倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,32倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,27倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。

国元证券融资融券利率5.8%

上海证券报,金证股份(600446)拟战略入股优品财富




   金证股份拟通过受让股份和增资的方式出资约1.2亿元,获得优品财富不低于20%的股份。公司在日前发布的公告中表示,此举将补齐公司在智能金融领域的战略布局。
   公告显示,优品财富是一家智能化的金融信息服务提供商,主要向个人投资者提供资讯、行情、策略、投顾和交易等一站式服务,向券商等机构客户输出上述投资者服务和综合技术服务,比如提供智能投顾系统、互联网投顾平台和投资者教育内容等。据悉,优品财富核心成员均来自国内顶尖互联网公司和知名金融机构。
   财务数据显示,截至2017年12月31日,优品财富(经审计)的资产总额为10236.75 万元,资产净额为6928.18 万元,营业收入为8439.11万元。
   金证股份近年来积极践行1.0、2.0、3.0并驾齐驱的金融科技发展战略,在深耕传统1.0业务的基础上,持续发力互联网证券、量化金融科技等2.0平台,以及第三方基金销售、消费金融、私募孵化等3.0业态。公司表示,优品财富将在金证股份2.0、3.0战略中扮演重要角色。
   中信建投证券研报认为,通过投资优品财富,金证股份将补齐在证券智能投顾领域的空白。金证股份作为金融科技领域的独立第三方平台,目前已与腾讯、京东、平安等多个互联网和金融巨头进行深度绑定,未来公司2.0、3.0业务版图将包括流量提供者(腾讯、京东)、金融巨头(平安)、金融机构信息化对接者(金证股份)、智能投顾提供商(优品财富)等关键环节,共同打造金融科技生态。

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国信证券,机械行业周报:投资机械新经济 关注核电、工业自动化和半导体


    一周产业观察:
    中国机器人产业连续五年成为全球最大应用市场OFweek 机器人网5月11日消息,我国机器人产业发展正呈现加快向中高端转型的新特点。一方面,工业机器人去年产量突破13万台,连续五年成为全球第一大应用市场;另一方面,资本和创业者正逐渐回归理性,企业注册增长速度首次下滑,增长率相比2016年减少15个百分点。
    2017年全球机器人市场已达232亿美元,同期中国市场规模约为62.8亿美元。2012年至2017年全球市场平均增长率约为17%,同期中国市场平均增长率达到28%。中国工业机器人去年已突破13万台,连续五年成为全球第一大应用市场,占全球工业机器人市场份额超过四分之一。
    中国工业机器人核心零部件受制于人:工业机器人主要由精密减速器、伺服电机、控制系统与本体四大部分构成,减速器用于提高和确保机器人的工作精度;伺服电机主要用于反馈和修正位置、速度等参数;
    控制系统是按照输入的程序对驱动系统和执行机构发出指令信号,并进行控制。国产机器人公司,在控制系统及减速器上仍然存在较大差距,技术的差距使得价值量的分布不均衡,尤其以减速器环节利润率最高。重点关注自主可控+进口替代的产业化机会,推荐关注本体领域的埃斯顿,减速器领域的双环传动、中大力德和集成领域的拓斯达。
    一周市场回顾:
    上周机械板块上涨1.56%,跑输沪深300指数(2.60%),跑赢创业板指数(1.10%)。
    本周核心观点:
    重点关注核电装备产业的投资机会,机器人核心零部件的进口替代机会。
    重点组合:杰克股份、浙江鼎力、艾迪精密、三一重工、康尼机电;晶盛机电、台海核电、北方华创、麦格米特、精测电子等。
    行业核心观点:
    周期机械:本轮复苏周期为更新周期,18年看点是利润率弹性经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。
    从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,在需求增速钝化的背景之下(基于更新需求的逻辑),利润率的弹性将成为主导股价的核心力量,这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑,这也是2018年及以后的工程机械股票行情有别于2017年的特征。
    投资新经济:新能源产业、半导体产业核电产业:大国重器,AP1000获准装料,三代机组有望重启4月25日,生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在北京向三门核电有限公司颁发了《三门核电厂1号机组首次装料批准书》,在获准批准书后,三门核电于当晚启动1号机组第一组燃料组件的装载操作。
    三门核电1号机组作为全球首台开始装料的AP1000三代核电机组,后续不存在关键路径上的设备技术阻碍,按照以往核电项目经验18年底大概率可实现商运发电,特别是机组在热试完成后间隔近十个月终于开始装料,意味着AP1000的安全性、可靠性已通过评定并得到认可,后续也将不会再有重大的政策因素影响三门核电站建设稳步推进,,三门核电实现并网发电试运行168小时后,采用AP1000技术的核电新项目有望获批。我们认为此次装料释放了极为积极的政策信号,对后续三代机组具有标杆性的引领作用,它的装料极大强化了核电重启的预期,核电设备公司或迎来春天,重点推荐台海核电、江苏神通、应流股份等。
    工业机器人核心零部件自主可控、进口替代的产业化机会:
    中国是全球最大的工业机器人市场:根据IFR 数据统计,2016年全球工业机器人销售额达到132亿美元,同比增长14%;中国工业机器人销售额2016年约58.9亿美元,同比增长31%。根据IFR 测算,全球工业机器人销售额2016-2020年年复合增速超11%,预计2020年有望达到199亿美元。中国工业机器人销售额2016-2020年平均年复合增速约15%,预计2020年有望达到58.9亿美元。
    外资品牌占据主导地位:国外企业以全球机器人“四大家族”(ABB、库卡、发那科、安川)为代表,在中国市场份额合计超60%,六轴以上多关节机器人份额超90%,处于绝对垄断地位。在下游应用领域中,作业难度大、国际应用最广泛的焊接领域,国外机器人占84%;高端应用集中的汽车行业,国外公司占90%份额。同时,受益于机器人成本下降,外资巨头开始下调产品价格,以进一步提升市场占有率。
    工业机器人核心零部件受制于人:工业机器人主要由精密减速器、伺服电机、控制系统与本体四大部分构成,减速器用于提高和确保机器人的工作精度;伺服电机主要用于反馈和修正位置、速度等参数;控制系统是按照输入的程序对驱动系统和执行机构发出指令信号,并进行控制。国产机器人公司,在控制系统及减速器上仍然存在较大差距,技术的差距使得价值量的分布不均和,减速器利润率最高。
    重点关注自主可控+进口替代的产业化机会,推荐关注埃斯顿、双环传动等。
    新能源产业:新能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
    半导体产业:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
    3C 自动化产业:即将迎来“订单季”。
    (1)3C 行业过去一个季度发生了什么?由于定价过高和中国市场需求不振等因素,iPhone X 销量不及预期,苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11以来去库存导致4季度出货下滑影响,市场对消费电子前景预期悲观,整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。
    (2)2018下半年智能手机迎来真正需求爆发?据了解,苹果公司2018年推出3款新机型(2款OLED+1款LCD),价格低(650-750$)且配置新功能(无线充电+全面屏+双面玻璃+3DSensing 等),降低购买门槛;国产手机方面,HOV 都在加快研发,跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来,智能手机在2018年下半年或将迎来真正的需求爆发点。
    (3)3C 自动化设备行业的投资机会?用于生产手机零部件的3C 自动化设备,其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”,整机厂一般在2018Q1就确认下半年的产能计划并采购配套设备,对于设备类公司,Q1订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度,我们提示重点关注智能手机硬件升级(无线充电、OLED、双面玻璃等)带来的增量设备需求,尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。
    (4)重点推荐:精测电子、田中精机(无线充电+玻璃精雕机,从0-1的变化)。
    ? 阿尔法公司:细分龙头份额扩张带来的阿尔法细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业,这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高,这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外,典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份。

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太平洋证券,金属、非金属与采矿行业周观点:能屈能伸 看好新高;美元主导 逻辑延续


    钢铁:能屈能伸,看好新高
    钢价的短期回落来源于供给侧环保限产实际影响边际走弱;以及需求端在高价下受到压制并转向观望;同时我们7月份开始推荐关注的人民币汇率,在近期的企稳亦是影响因素之一。8月31日唐山高炉开工率已经回升5.49个百分点至56.1%,达到7月下旬以来最高。根据Mysteel统计,唐山钢企部分已完成文件要求的减排任务,统计约9家钢企9座高炉陆续复产,理论统计复产高炉日产铁水量约2.27万吨,且后期仍有部分钢企高炉有复产计划。在唐山采暖季限产提前至9月1日被证伪之后,后期供给侧难有强约束,尽管临汾区域开始环保限产,影响日影响产材量约在1.35万吨左右,仍难以完全对冲唐山复产的供给回升,只能等待唐山进入采暖季限产。需求端有可观的多雨天气因素,但阶段性高价压制投机性需求,同时令终端需求转向观望是需求回落的主要因素。钢厂及社会库存本周合计增加15.96万吨,其中钢厂库存增加24.19万吨,显示供需正发生不利变化,同时下游采购有所放缓。另外,央行启动“逆周期因子”调节人民币汇率,修复持续贬值预期,也从出口及成本端对钢价造成一定利空影响。
    对中期走势我们维持往期看多观点:9-10月份可能会是目前供需矛盾最突出时段,高位阶段性调整有助于后期市场再创新高。一方面,采暖季限产继续严格执行,对京津冀及汾渭平原供给影响较大,根据mysteel数据,“2+26”城市、长三角以及汾渭平原合计环保涉及炉数为519座,环保涉及产能为4.98亿吨,占全国比例为52%。8月唐山空气质量再次排名最后一名,较大的环保压力,可能令唐山在9月份重启限产。另一方面,本身9-10月份处于需求旺季,叠加部分下游工地可能在限产前持续赶工,导致需求集中释放。第三,下半年基建投资将在宽货币、稳信用以及积极财政政策下触底回升。从需求端看,地产及制造业仍旧延续韧性,地产新开工及土地购置依旧高位,而8月份中国制造业PMI为回升至51.3%,总体保持平稳扩张态势。根据我们测算,7-8月长流程吨螺纹钢毛利达到955元,环比二季度提高4.14%;热卷及冷卷吨毛利尽管环比二季度有所回落但仍较高。总体而言,三季度钢企盈利预计将持续高位,特别是长材企业业绩可能超过二季度再创年内新高。
    有色:美元主导,逻辑延续
    美元主导黄金及工业金属价格:本周美元指数走出V形反转,周初由于北美自贸谈判取得进展,市场避险情绪缓解令美元回落。周三晚间公布的美国二季度GDP增长上修至2.4%创下四年来最高,周四美国7月消费数据良好,衡量基础通胀指标的PCE物价指数今年第三次触及美联储2%的目标,强化了美联储加息预期。美国经济基本面依旧强劲,叠加土耳其和阿根廷等新兴市场经济压力,推动了美元的周内反弹。不过周线看,在非美货币的走强下,美元指数本周仍然微跌。其中,人民币兑美元中间价报价因央行重启“逆周期因子”而反弹,英镑则由于英国脱欧谈判取得突破性进展创下近四周新高。黄金及工业金属价格基本受美元主导,本周工业金属价格先涨后跌,其中铅锌因环保因素涨幅较大,铝则受成本支撑亦有较大上涨。尽管美元短期影响因素较多,但我们维持看多美元观点不变,特别是美国7月商品贸易逆差激增6.3%至722亿美元,可能促使特朗普升级贸易战,提升避险情绪。在息差和避险双重动力下,强美元将持续压制商品价格。
    从品种上看,我们继续对铝、硬质合金相对看好。铝的逻辑仍然没有变化,氧化铝面临铝土矿供给紧张、海德鲁停产、美铝罢工、吕梁环保限产等影响,价格走强动力相比其他工业金属更充足。其中吕梁氧化铝产能占全国产能20%左右,汾渭平原一旦开始采暖季限产,氧化铝短缺形势将再次加剧。本周西澳大利亚美铝罢工及Worsley氧化铝厂停产检修已经使得氧化铝装船发货延迟,国外氧化铝供应紧张局面继续加剧。国内供给增速也有所放缓,根据统计局最新数据,1-7月氧化铝产量3919万吨,增长2.4%,增速大幅回落16.6个百分点;1-7月电解铝产量1940万吨,增长3%,回落4.5个百分点。后期吕梁等地限产后,产业链供给增速大概率持续回落,并且预期产业链中氧化铝上涨弹性最大。另外我们继续推荐后周期品种,在矿业资本开支持续回升背景下,硬质合金及矿山营运等企业将持续受益。截止目前如中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等硬质合金企业以及金诚信、中国中冶等矿山营运企业,其中期业绩同比均有有较大幅度增长。尽管环比看,如中钨高新等企业二季度业绩有所回落,但产销规模大增,二季度营收仍环比增加18%,同比增加24%,且考虑资产减值同比增加60%等因素,我们认为硬质合金景气度回升的逻辑并没有变化。
    主要标的推荐:三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、华菱钢铁、中国铝业、中钨高新。
    风险提示:美元及汇率波动、环保政策不及预期、贸易战升级。

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