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申万宏源:食品饮料行业周报:大众品增长稳健 白酒紧盯旺季销售

    投资建议:本周食品饮料板块大幅调整,白酒板块领跌,市场一方面继续担心宏观需求下行影响整体消费,特别是跟经济活动相关的中高端白酒,另一方面从近期市场渠道反馈的情况看,白酒中除了茅台外,其他品牌淡季表现相对平淡,需要等待中秋旺季进一步验证。对于白酒我们认为景气度仍然处于向上通道,但行业已经进入挤压式的增长阶段,名酒之间的竞争已更加直接,分化更加明显,全国化名酒未来仍将有机会持续扩大市场份额。短期看,茅台批价持续坚挺在1700元以上,个别地区在1750元以上,预计9月发货量将加大,价格将稳中有降,而五粮液、国窖1573批价近期变化不大,五粮液普遍在820-830元,国窖1573在730元左右,由于茅台淡季发货量不多,而五粮液和国窖1573在6月底和7月初先后停货,因此库存水平均不高。在这种情况下,旺季终端的动销情况、渠道的进货和打款意愿将反应真实的需求水平,需紧密跟踪。业绩方面,五粮液和口子窖中报均略超预期,五粮液业绩预告上半年收入增长36%,利润总额增长39%,口子窖收入增长24%,净利润增长39.5%,我们预计泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等公司中报均将符合或略超预期。
    核心推荐:白酒,泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、今世缘;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。
    一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌7.55%,上证综指下跌4.52%,跑输大盘3.03pct,在申万28个子行业中排名第28。涨幅前三位为其他酒类(-2.70%)、葡萄酒(-4.97%)、调味发酵品(-5.43%);跌幅前三位为白酒(-8.36%)、食品综合(-7.38%)、啤酒(-7.31%);个股方面,涨幅前三位为量子高科(5.27%)、天山生物(2.29%)、金字火腿(1.08%);跌幅前三位为安琪酵母(-14.87%)、伊力特(-14.35%)和顺鑫农业(-13.12%)。
    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.38元/公斤,同比下降0.60%,环比上升0.30%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格25.20元/公斤,同比下降27.81%,环比上升1.53%;生猪价格13.25元/公斤,同比下降9.12%,环比上升0.84%;猪肉价格21.67元/公斤,同比下降11.12%,环比上升2.31%。
    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE27.76x,溢价率132%,环比下跌10.8%;白酒动态PE28.99x,溢价率142%,环比下跌2.4%。

华创证券:上市券商8月经营数据点评:市场下行 交投疲弱 主营业务压力增大

    业绩普遍承压,大券商相对稳定。A股直接上市券商8月合计实现营业收入94.85亿元,环比-49%,同比-47%,创造净利润18.11亿元,环比-74%,同比-75%(可比口径)。1-8月可比的28家上市券商累计营业收入1086.75亿元,同比-13.9%,累计净利润393.63亿元,同比-25.0%,降幅扩大(前值为-18%)。上月申万宏源收到子公司10亿元的利润分配,若剔除此影响,上市券商本月合计单月营收环比-46%,单月净利润环比-70%。
    本月出现亏损的上市券商家数明显增多,太平洋证券、光大证券、东北证券、西南证券、长江证券、国海证券、山西证券、西部证券、中原证券等券商均出现不同程度亏损。除南京证券外,其余上市券商净利润均环比下滑。净利润环比降幅最大的是安信证券(-98%)、方正证券(-93%)、兴业证券(-92%)、华安证券(-92%),环比降幅相对较小的有东兴证券(-35%)、中信建投(-40%)、华西证券(-40%)、招商证券(-43%)。此外,东兴证券本月实施上年度权益分派,净资产变动与净利润之差较大。
    8月主要市场指标:(1)市场主要指数下行加深,利率上行。沪深300指数8月末收于3335点,环比降5.21%,创业板指下行8.07%。10年国债收益率上行10bp。(2)两市交投活跃度持续遇冷。8月日均成交额2847亿元(环比-19%,同比-44%)。月换手率为17.08%,较上月减少2.05个百分点。月末两融余额环比下行3.83%至8576亿元。8月末股票质押余额环比上行1.90%,增速平缓。(3)债承持续向好,再融资因高基数环比收缩。8月IPO共6家(上月为7家),增发21家(上月为14家)。股权融资金额合计1071亿元,较7月环比降39%。其中,IPO募资金额48亿元(环比-9%,同比-72%),再融资金额1023亿元(环比-40%,同比+8%)。8月公司债和企业债合计募资1904亿元(环比+30%,同比-18%)。
    上市券商中报数据显著优于行业。2018年上半年全行业131家证券公司实现营收1266亿元,同比-12%,净利润328.61亿元,同比-41%。其中,Q2净利润仅93.02亿,同比-65%。证券行业ROE为1.77%,较去年同期下降1.39个百分点。截至8月末,全部上市券商皆已披露中报,32家直接上市券商合计营收下滑7%,合计归母净利润下滑23%,显著优于行业。
    投资建议:8月日均成交额不足3000亿元,投资者情绪始终不得提振,一级市场股权融资依然面临收缩压力,叠加利率上行,自营浮亏显露,反映在月度数据上十分惨淡。受制于市场环境整体低迷,券商行业整体估值已创11年以来新低。面对恶劣的市场环境,优质券商的稳定性更加突出,我们认为弱市将进一步促进龙头集中,剩者为王。继续推荐中信证券、华泰证券、招商证券,建议关注港股的中金公司。
    风险提示:市场环境持续不振,金融监管超预期,中美摩擦继续发酵。

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浙商证券:浙商证券传媒行业周报

    1)中报季来临,优先推荐行业龙头。上周我们提出传媒板块下跌的原因主要是流动性趋紧、行业监管趋严和市场情绪影响。央行定向降准有望改善传媒板块流动性。近期传媒板块调整后,市盈率处于低位,且中报期即将到来,建议布局中报预期较好的优质个股。截止18年7月1日,申万传媒板块共有50家公司发布中报业绩预告,其中略增、预增和续盈的公司共有34家,占比68%,其中慈文传媒、完美世界、分众传媒等业绩亮眼。推荐关注:慈文传媒(Q2有望确认《沙海》等S 级大剧、国际化项目《上海1920》计划10月开机、拟发行10.8亿可转债)、华策影视、完美世界(烈火如歌》首月流水破亿,《云梦四时歌》与《完美世界》18年由腾讯代理上线)、分众传媒。
    2)“史上最强暑期档”来临,推荐关注电影板块。截止目前,共有定档7、8月份的影片有54部,头部内容有《动物世界》(光线)、《我不是药神》(北京文化、唐德影视、万达电影/徐峥、宁浩)、《一出好戏》(光线/黄渤)、《西虹市首富》(开心麻花/新丽)、《狄仁杰4》(华谊/徐克)等。多部影片在点映中收获了好口碑,暑期档有望迎来多部10亿+影片。推荐关注院线龙头万达电影、横店院线和头部内容生产公司光线传媒、北京文化。此外,建议关注平台类稀缺标的视觉中国以及对标爱奇艺的平台型公司快乐购(重大资产重组获批,芒果TV 成功借道上市,受益视频广告和会员付费)。
    一周股票行情本周(6.25-7.1)传媒板块(申万)上涨↑1.88%,上证综指下降↓1.57%,深证成指下降↓0.32%,创业板指上涨↑3.68%。本周传媒板块(申万)涨幅前五:文投控股(+13.62%),华谊嘉信(+13.51%),上海钢联(+12.25%),北纬科技(+11.97%),世纪天鸿(+11.73%);板块涨幅后五:华数传媒(-15.44%),联建光电(-11.16%),博瑞传媒(-9.94%),长城影视(-5.35%),分众传媒(-4.23%)。

对投资者来讲肯定是选择大券商而且佣金低的券商，与我们合作的券商综合实力排名前三，技术实力有保障，资金不限量股票佣金一律万1.2 ，融资融券利率6% ，期权2.8元/张 ，港股通，融资融券佣金与普通帐户一样，省钱就是赚

上海证券报:半年报透露券商最新持股 7月以来多数跑赢大盘

    随着上市公司2018年半年报陆续披露，已有35家上市公司的流通股股东名单中出现了券商的身影。统计显示，其中多数个股7月以来跑赢大盘。
    二季度新进10只个股
    东方财富Choice数据显示，截至发稿，券商在今年二季度分别新进10只个股和增持12只个股。
    券商新进持股方面，正邦科技获华泰证券和东方证券两券商新进，合计持股数量达5601万股，排名第一。排在第二位的是誉衡药业，国盛证券在今年二季度新进持有4926万股。此外，超华科技、东睦股份、九芝堂、露天煤业、嘉事堂、坤彩科技、飞科电器和北京君正均为券商新进股。
    券商增持股方面，骆驼股份获增持力度最大，太平洋证券在二季度增持该股750万股。此外，三维工程、亚光科技、丽江旅游、铁汉生态、圣农发展、北方导航也均获增持100万股以上。
    若从券商持股市值排名来看，最受券商自营资金青睐的是海康威视，中信证券在减持4868万股后，持仓市值仍高达33.1亿元。此外，通策医疗、华闻传媒、誉衡药业、百川能源、顺络电子、骆驼股份等个股，券商持股市值均在2亿元以上。
    从行业分布上看，电子元件、电子设备制造业和医药行业都是券商比较青睐的行业，行业内上市公司被券商重仓数量最多。从所属板块来看，券商自营偏爱中小创，近半数重仓股来自中小板和创业板。
    多数个股7月来跑赢大盘
    截至今年上半年末，飞科电器、北方导航、超华科技、云铝股份和正邦科技等个股均被两家或两家以上券商同时重仓持有。
    飞科电器被中泰证券、国都证券、招商证券和西南证券联合持股，其中国都证券为新进股东。4券商总计持股555.8万股，持股比例最高的为中泰证券，占流通股份的5.9%。这只被多家券商青睐的个股在股价上也有不错的表现。7月以来，沪指下挫近2%，飞科电器却逆势跑赢大盘，涨幅达12%。此外，超华科技、云铝股份和正邦科技下半年以来也小幅上涨。
    总体来看，在券商自营的35只重仓股中，今年下半年以来上涨的有23只。涨幅最大的为顺络电子，7月以来股价涨幅达19%。此外，坤彩科技、圣农发展、通策医疗、飞科电器、中洲控股和恒力股份等券商重仓股的涨幅也均超过10%。
    

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上证报:航天信息(600271)拟挂牌转让上海航芯35%股份 预计投资收益1.57亿元

    上证报讯（记者孔子元）航天信息公告，公司通过上海联合产权交易所公开挂牌的方式转让所持有的控股子公司上海爱信诺航芯电子科技有限公司35%的股权，成交金额为17500万元。本次交易预计产生投资收益15,750万元（未计交易税费及其他损益）。
    

证券时报网:南宁糖业(000911):发展50万亩双高甘蔗种植基地保证原料蔗供应

    南宁糖业(000911)12月12日披露机构调研记录显示，截止2017年9月，公司蔗区已落实实施双高甘蔗种植基地建设面积约36万亩，主要集中在南宁市武鸣区。未来公司通过发展50万亩双高基地，保证原料蔗的供应。公司下属糖厂已于11月底12月初陆续开榨。目前糖产品有国家三年保护措施，三年后公司将通过两大举措应对，大力发展甘蔗，通过流转土地建立双高基地，稳定种植面积；糖厂推进自动化改革，降低用工成本。

东北证券:山西证券(002500)2018年半年报点评:期货子公司拉动营收 成本端改善空间大

    其他业务收入为公司营收增长主要来源。子公司格林大华加快业务转型和业务资源整合，推动其他业务收入大幅增长。上半年公司其他业务收入同比增长122%，占总营业收入的68.06%。但其他业务成本上升造成公司整体营业支出增加，上半年其他业务成本为21.27亿元，占营业支出的75%，致使公司其他业务处于亏损状态。期货经纪业务收入1.33亿元，同比增长11.67%，占主营业务的4.5%。格林大华期货子公司作为风险管理和金融服务的供应商，未来有望成为公司重要业绩增长点。
    证券投资业务收入大幅度增长，为营收重要贡献点。公司投资收益保持高位，自营活力随着市场化机制建立逐渐释放。公司上半年证券投资业务收入为6.08亿元，同比增长23%，占总营业收入的20.39%。公司以公允价值计量的金融资产主要为债券，占比高达79%，由于固定收益类的增长，以及公司持续完善和优化投资策略，公司的投资收益稳步增长。
    投资银行业务下滑严重，出现亏损局面。上半年由于IPO监管趋严，加之市场情绪低迷，IPO的数量下降显着。公司上半年投资银行业务收入仅1.27亿元，同比下降61.55%，投行业务亏损0.53亿元。
    投资建议：预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.19亿元，8.24亿元和9.76亿元，对应EPS为0.25元、0.29元和0.35元，给予"中性"评级。
    风险提示：二级市场快速下跌带来的业绩、估值的双重压力

证券日报:国企改革传强音 中字头股人气飙升受追捧

    编者按：全国国有企业改革座谈会10月9日在京召开。会议提出，从六方面扎实推进国有企业改革。受此利好影响，昨日，中字头概念股表现抢眼，纷纷走强，中国铁建和中国交建分别上涨4.03%和3.72%。分析人士认为，今年是拓展深化各项改革举措的一年，未来在大力推动国企改革过程中，国企改革将成为市场主要焦点，尤其是中字头概念股更值得关注。今日本报特从市场资金、业绩估值和机构评级等方面梳理分析中字头股的投资机会，以飨读者。
    近3亿元资金涌入8只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，昨日，中字头板块内35只概念股中，共有23只概念股实现上涨。其中，中国铁建（4.03%）、中国交建（3.72%）、中国神华（2.78%）、中铁工业（2.28%）、中国中车（2.25%）5只概念股涨幅逾2%。此外，中国中铁（1.80%）、中国电建（1.35%）、中国建筑（1.32%）、中国重工（1.22%）、中国石油（1.19%）、中国中冶（1.15%）、中国西电（1.13%）、中国联通（1.12%）8只个股也均有良好的市场表现，昨日均上涨1%以上。
    资金流向方面，板块内共有18只个股昨日呈现大单资金净流入态势。其中，中国铁建大单资金净流入居于首位，达10044.70万元。此外，中国神华（4540.71万元）、中国交建（3793.47万元）、中国中车（3620.18万元）、中国建筑（2326.22万元）、中国国旅（1883.95万元）、中国中铁（1422.21万元）、中铁工业（1348.90万元）7只概念股均受到1000万元以上大单资金追捧，上述8只个股昨日合计吸金2.90亿元。
    中国铁建较为典型，有关资料显示，公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易及其他业务，具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链，具备为业主提供一站式综合服务的能力。在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域，确立了行业领导地位。公司连续多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，位于世界500强前100强行列。公司高原、高寒、高速铁路设计施工技术已经稳居世界领先水平。
    对于该股，国信证券表示，公司是我国最大的铁路建设集团之一，参与建设了我国几乎所有的大型铁路项目，主营业务是铁路、公路、城轨等领域的基建工程，基建订单居于建筑央企榜首，在高原、高寒、高铁等设计施工领域享有技术优势。2017年实现营收6810亿元，同比增长8.21%；净利润161亿元，同比增长14.7%。2018年上半年营业收入和净利润分别同比增长7%和23%，主营业务工程承包占比86%。预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.37元、1.53、元、1.65元，给予“买入”评级。
    6只个股最新动态市盈率不足10倍
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，业绩方面，上述35家上市公司中，共有29家公司2018年中报净利润实现同比增长。占比逾八成。其中，中国联通（231.84%）、中信重工（198.47%）、中国一重（134.79%）、中国石油（113.71%）等4家公司中报净利润实现同比翻番。此外，中国石化（53.55%)、中国重工（51.73%)、中国国旅（47.60%)、中国国贸（36.92%)、中国人寿（34.15%)、中国平安（33.78%)6家公司中报业绩实现同比增长30%以上。
    对于中国联通，渤海证券表示，基于2018年上半年以来公司在激烈的市场竞争中，以创新合作为战略，通过持续深化混合所有制改革和全面铺开互联网化运营，取得了良好的成绩。未来，随着不断深化内外部的改革和合作，公司的营收将保持稳定增长，而内部人员与财务的精简、外部的新业务将推动公司净利润高增长。预计公司2018年-2020年的主营收入为2940.67亿元、3155.34亿元和3398.30亿元，归属于母公司净利润分别为42.09亿元、80.25亿元和112.69亿元。维持“买入”评级。
    进一步梳理发现，已有3家上市公司披露了2018年三季报业绩预告，业绩
    预喜公司仅有*ST船舶一家。
    估值方面，共有12只个股最新动态市盈率低于A股平均水平（14.12倍）。其中，中国交建（9.77倍）、中国神华（9.58倍）、中国铁建（8.79倍）、中国重汽（8.69倍）、中国建筑（6.61倍）、中国银行（5.96倍）6只个股估值均不足10倍，具有较高的安全边际，配置价值凸显。
    中国神华较为典型，华创证券表示，公司的非煤业务稳步成长，已经具备对冲煤价波动的实力，带动价值重估，市值成长当入新轨道。在多元化方面，公司以煤炭为核心，打造了电力、运输和煤化工三个非煤业务。公司2008年底的A+H股总市值为2181亿元，在10年后的2018年9月28日，上证综指为2821点，公司A+H股总市值为4055亿元。从增长比例上分析，公司市值期间累计增长86%，煤炭毛利累计增长82%，大盘指数增长55%。可见在过去的十年里，公司实现了大发展，但市值的成长却十分有限，基本只兑现了主业煤炭的成长性，非煤业务的增长仍未显现，A股整体估值提升也并未体现在公司的股价中。公司在管理层的努力下，将一个毛利相对长电较低的业务经营成了一个利润规模相对更大且同样抗周期的业务，实现了估值上的可比优势。公司的市值成长逻辑在煤价可持续的前提下，向公用事业股切换。依据公司市值成长逻辑的切换带来的估值参考系的改变，上调目标价至29.88元/股，上调评级至“强推”。
    机构联袂推荐4只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，共有23只中字头概念股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中，中国国旅、中国化学、中国联通、中国国航4只个股获机构联袂推荐，机构看好评级家数均在4家及以上。此外，中国中车、中国铁建、中国软件、中国太保、中国中冶、中国中铁等个股也被2家以上机构看好。
    对于中国国旅，东方证表示，继续看好中国国旅的跃升机遇来自于规模+垄断优势下毛利率及净利率较大提升空间的继续兑现。预测公司2018年至2020年每股收益分别为2.00元、2.64、3.23元，维持“买入”评级。
    中国国航方面，东北证券表示，中国国航的运价持平成本控制显著，业绩略好于预期。汇率波动使得航空股处于业绩与估值双杀的底部区间，向前看2019年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比。国航的航线品质优势配合富有成效的收益管理政策，客收上涨空间最大，综合考虑今年油汇因素的负面影响，预计公司2018年-2020年每股收益分别为0.48元、0.68元、0.83元、对应估值分别为16.1倍、11.3倍、9.2倍，给予目标价10.2元、对应2019年15倍市盈率，给予“买入”评级。